食品饮料行业策略会总结：复苏在途，改善可期-20230605-华泰证券-17页

策略会总结：复苏在途，改善可期

核心内容

华泰研究在2023年6月5日召开的中期策略会上指出，食品饮料板块整体处于需求复苏、景气回升阶段。消费复苏仍为投资主线，终端场景及需求稳步恢复，建议积极把握分化中的需求修复机遇。不同子行业展现出各自的增长逻辑和投资机会，包括白酒、大众品、啤酒、调味品、乳制品、速冻食品及其他食品，均体现出复苏趋势。

主要观点

• 白酒板块：短期内行业景气有望回升，产品结构有所调整，中长期集中度提升与结构升级仍是主旋律。
• 大众品板块：整体需求迎来修复，啤酒受益于场景复苏与成本改善，调味品与乳制品期待经营改善与估值修复。
• 速冻食品板块：需求持续向好，龙头企业展现强劲动能，预计未来增长逻辑将不断强化。
• 其他食品：K型复苏下，高性价比休闲零食受益，卤制品及零食连锁业态有望持续增长。

关键信息

白酒板块

• 高端白酒：经营韧性强，将受益于商务活动回暖，建议关注处于估值低位的高端酒企。
• 次高端白酒：前期复苏较慢，当前经营节奏转守为攻，建议关注全国化次高端酒企。
• 区域龙头：大本营市场消费扩容升级，建议关注徽酒与苏酒龙头。
• 重点推荐公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、山西汾酒。

大众品板块

• 啤酒：受益于餐饮场景修复与成本改善，建议关注青岛啤酒与燕京啤酒。
• 调味品：需求复苏、成本改善，建议关注中炬高新。
• 乳制品：期待后续改善，建议关注伊利股份。
• 速冻食品：需求向好，建议关注安井食品与千味央厨。
• 其他食品：休闲零食受益于K型复苏，建议关注绝味食品与洽洽食品。

风险提示

• 市场需求不达预期：宏观经济波动可能影响消费意愿。
• 市场竞争激烈：品牌商可能通过价格战影响盈利能力。
• 食品安全问题：可能对品牌和销售产生负面影响。

重点推荐公司一览表

投资建议

• 短期：把握板块估值低位机会，关注高端低估值、次高端低基数、区域龙头强经营韧性。
• 中长期：关注白酒行业集中度提升与结构升级，调味品与乳制品的经营改善与成本压力缓解。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律与合规披露

• 本报告由华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司及华泰证券（美国）有限公司制作。
• 本报告不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。
• 投资者应自行评估其特定投资需求，并将本报告作为投资决策的参考之一，而非唯一依据。

总结

食品饮料板块整体处于复苏阶段，不同子行业展现出不同的复苏路径与投资机会。建议投资者积极把握短期估值低位机会，并关注中长期结构性升级与集中度提升趋势。同时，需注意市场风险、竞争加剧及食品安全等潜在风险因素。