20241031-开源证券-洛阳钼业-603993.SH-公司信息更新报告_矿山板块表现稳健_归母净利同比高增_4页_878kb

洛阳钼业（603993SH）投资分析报告总结

一、公司业绩表现
洛阳钼业2024年前三季度实现营业收入15475.5亿元，同比增长175.2%；归母净利润827.3亿元，同比增长23862%。其中，第三季度实现归母净利润285.6亿元，同比增长6412%。自由现金流同比大增874%，达1241亿元，经营性现金流净额同比增长7110%至17281亿元。

二、板块分析

1. 矿山板块

• 刚果（金）板块：TFM和KFM项目全面达产，前三季度铜产量同比增长78.20%，达476万吨；钴产量同比增长127.39%，达84700吨，超额完成全年目标。
• 钼钨板块：钼产量同比下滑6.34%，钨产量小幅增长3.79%。
• 巴西红铌磷板块：铌产量同比增长540%，磷肥产量同比增长2.26%。

2. 贸易板块

• 贸易子公司IXM业绩同比增长6140%，至92亿元，主要得益于业务线优化和风险管理加强。

三、资本开支与投资
随着TFM和KFM项目前期投资结束，2024年第三季度资本开支同比下降59.55%，环比下降60.64%，整体资本开支有所下降。

四、分析师评级与预测

• 评级：维持“买入”。
• 预测：2024-2026年归母净利润分别为1181、1350、1662亿元，对应PE分别为142、124、101倍。
• 支持因素：TFM及KFM项目产量持续释放，生产经营稳健，贸易业务提质增效。

五、风险提示

• 原材料价格波动风险
• 项目进度不及预期
• 政策变动风险

六、结论
洛阳钼业作为国内领先的有色金属矿企，前三季度业绩表现强劲，矿山板块尤其是刚果（金）项目贡献显著，自由现金流和资本开支均现改善。维持“买入”评级，但需关注宏观及项目执行风险。