20210705-国信证券-医药生物行业2021年7月投资策略_药械集采常态化_关注中报景气度_45页_3mb

药械集采常态化，关注中报景气度

核心内容概览

本报告主要分析了2021年医药行业在集采常态化、创新药与仿制药博弈机制、新冠疫情及变异株影响等背景下的发展态势，并给出了相关投资建议。

主要观点

1. 医药行业高增长
   1-5月医药行业保持较高增长，受益于去年同期低基数效应，全年有望维持高景气度。医药板块在4-5月延续反弹，6月呈现内部分化，医疗服务和中药表现较好。

2. 药械集采常态化
   第五批国家药品带量集采平均降幅为56%，较前四次略有增强，但整体符合预期。同时，人工关节集采启动，涵盖4个产品系统，竞价规则相对缓和，有利于头部企业。

3. 创新药与仿制药博弈机制规范化
   中国版药品专利链接和纠纷早期解决机制正式出台，有助于提升创新药企业专利保护和仿制药企业的专利挑战效率，使两者之间的博弈更加规范化。

4. 新冠疫情及变异株影响
   全球新冠疫苗接种率提升，但变异株如Delta仍带来不确定性。疫苗有效性可能受到病毒变异影响，需结合NPI措施共同应对。

5. 投资建议
   推荐关注中报表现良好、具备可持续增长能力的优质个股，包括恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、乐普医疗、迪安诊断、天坛生物、普洛药业、以岭药业、药明康德等A股公司；以及金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药-B、三生制药、现代牙科、远大医药、锦欣生殖等港股公司。

关键信息

1. 医药行业宏观数据

• 生产端：1-5月医药制造业工业增加值同比增长28.4%，显示行业强劲恢复。
• 需求端：社零总额同比增长25.7%，中西药品类零售总额同比增长11.9%，增速弱于整体。
• 支付端：职工医保和居民医保支出分别增长17.7%和19.8%，医保支付能力增强。

2. 药械集采情况

• 第五批药品集采：62个品种，148家企业中标，平均降幅56%。部分大品种如布地奈德、碘克沙醇、奥沙利铂等竞争格局生变。
• 人工关节集采：涵盖4个产品系统，竞价规则利于头部企业，推荐关注威高股份、爱康医疗、春立医疗等。

3. 创新药与仿制药机制

• 专利链接制度：适用于化学药、生物药、中药，有助于提高创新药的市场壁垒和仿制药的挑战效率。
• 专利挑战机制：仿制药若挑战成功，可获得12个月独占期，对创新药企业形成保护。

4. 新冠疫情动态

• 疫苗接种情况：截至6月28日，中国累计接种超过12亿剂次，全球累计接种近30亿剂次。
• 变异株影响：Delta等变异株的出现使全球疫情控制面临挑战，需持续关注疫苗有效性及群体免疫情况。

5. 疫苗有效性数据

• 主要疫苗有效性：不同疫苗对新冠病毒变异株的有效性存在差异，部分变异株如Delta可能削弱疫苗效果。

6. 风险提示

• 创新产品研发失败或进度慢于预期；
• 政策严格超预期；
• 疫情反复影响国内外需求。

投资建议

• 关注创新药企业：研发能力强、管线丰富、专利布局完善的龙头企业。
• 关注成本优势企业：具备原料药/制剂一体化优势，能够有效应对集采带来的价格压力。
• 推荐买入：恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、乐普医疗、迪安诊断、天坛生物、普洛药业、以岭药业、药明康德、金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药-B、三生制药、现代牙科、远大医药、锦欣生殖等。

重点品种分析

A股组合

港股组合

总结

药械集采常态化对医药行业带来一定挑战，但同时也推动了行业创新和国际化进程。在集采背景下，建议关注研发能力强、成本优势明显的龙头企业。同时，新冠疫情及变异株对全球疫情形势造成不确定性，需持续关注疫苗有效性及市场应对策略。