20210201-兴业证券-医药生物行业点评报告_药品集采制度走向常态化_采购范围将有序扩大_4页_616kb

医药行业周报总结（2021年1月）

核心内容

2021年1月，医药行业迎来了一系列政策变化与市场动态，主要围绕药品集中带量采购（集采）制度的常态化与扩展。国务院办公厅发布《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》，标志着药品集采进入常态化阶段，采购范围将逐步扩大，影响逐渐减弱，市场逐步脱敏。同时，行业分析师认为，未来应更加关注核心资产和创新类标的，以应对集采带来的行业变革。

主要观点

1. 药品集采进入常态化

• 政策明确：在国务院常务会议进一步明确集采制度和方向后，文件提出推动集采常态化、制度化，确保后续批次顺利落地。
• 采购范围扩大：文件提出将逐步覆盖临床必需、质量可靠的各类药品，包括注射剂、生物类似药和中成药等，实现“应采尽采”。
• 降价幅度显著：前几批集采中，中选产品平均降价达54%，实际采购量已达协议采购量的2.4倍，累计节约费用超过1000亿元。

2. 集采影响逐渐脱敏

• 仿制药利润压缩：仿制药在集采中降价后以价换量，毛利率下降，成为低利润品种，未来将逐步成为常态。
• 创新药成为核心路径：随着集采的推进，行业将向创新药转型，创新药是未来发展的主要方向。
• 配置建议：
  • 核心资产类：如恒瑞医药、CRO领域龙头等，PE估值相对较高，可作为长线底仓。
  • 转型成功企业：A股包括复星医药、科伦药业，港股包括中国生物制药、石药集团。
  • 优质Biotech公司：A股如贝达药业、泽璟生物、艾力斯；港股如信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞等。

3. 政策优化与市场协同

• 质量与供应保障：加强药品质量监管，压实企业主体责任，同时完善医疗机构激励机制，鼓励优先使用中选药品。
• 医保支付价协同：对医保目录内的集采药品，以中选价格为基准确定医保支付标准，确保公平性。
• 地方与全国集采协同：各省可独立或联合开展集采，实现信息互联互通，推动全国统一开放的药品集中采购市场。

关键信息

• 集采品种数量与范围：前三批集采共涉及112个品种，第四批涉及45个品种，覆盖企业130多家，注射剂品种数量明显增加。
• 集采目标：实现“应采尽采”，逐步覆盖临床必需、质量可靠的各类药品。
• 未来趋势：集采将向生物制剂、中成药等领域扩展，推动医药行业向创新转型。
• 风险提示：
  • 政策推进速度低于预期；
  • 执行力度低于预期；
  • 注射剂集采降价幅度超预期；
  • 政策后续演变超预期。

分析师声明

• 本报告由兴业证券分析师黄翰漾、孙媛媛、徐佳熹共同撰写。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观。
• 报告不构成投资建议，仅供参考，投资者需自行评估。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅大于15%）、审慎增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（小于-5%）、无评级（无法获取必要资料）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）。

风险提示及法律声明

• 报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息仅供参考，不保证准确性或完整性。
• 投资者需自行承担使用报告所产生的风险及后果。

特别声明

• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 报告不作为投资决策的唯一依据。

信息披露

• 客户可查询兴业证券官网的内幕交易防控栏，了解静默期安排和关联公司持股情况。

联系方式

• 邮箱：research@xyzq.com.cn
• 地址：
  • 上海：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层
  • 北京：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605
  • 深圳：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼