20220906-德邦证券-医药生物_国家医保局答复人大代表关于创新药械是否集采建议点评_创新药械不纳入集采_医保积极信号下建议配置医药_2页_447kb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券医药生物团队发布，对当前医药生物行业形势进行分析，并给出投资建议。整体观点为“优于大市（维持）”，认为医药行业在经历疫情和政策双重影响后已充分调整，估值处于历史低位，具备结构性投资机会。

主要观点

• 医药行业深度调整：疫情与政策调整对医药行业造成较大冲击，行业已充分调整，估值和配置处于底部。
• 非医药主题基金严重低配：非医药主题基金对医药的持仓比例从2020年第二季度的13.7%降至2022年第二季度的6.6%，为近五年新低，表明市场对医药板块的配置不足。
• 医保政策释放积极信号：国家医保局明确表示，创新药械暂不纳入集采，为创新产品提供市场空间，有助于推动行业创新。
• 政策利好情绪修复：创新药械不纳入集采的政策释放了对行业创新的鼓励信号，有利于提升市场信心，或引发情绪面拐点。
• 结构性机会显现：在估值底部和基本面修复的双重驱动下，建议关注具备“戴维斯双击”潜力的医药板块。

关键信息

政策背景

• 国家医保局在答复人大代表建议中指出，创新医疗器械和创新药因临床使用不成熟、使用量不稳定，暂不纳入集采范围。
• 此前地方医保局已支持创新药械，此次国家层面的正面答复进一步强化了政策对创新的扶持。

投资建议

1. 创新医疗器械领域

• 临床价值高&渗透率低的耗材：关注乐普医疗、微创医疗、惠泰医疗、微创电生理、威高骨科、三友医疗、正海生物等。
• 高壁垒&国产替代设备：关注联影医疗、华大智造、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、微创机器人、天智航等。
• 其他消费属性器械：关注爱博医疗、昊海生科等。

2. 创新药及产业链

• 关注恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、贝达药业、康方生物、海创药业等。

3. 消费医疗

• 关注爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、太极集团、以岭药业、红日药业、智飞生物、百克生物等。

4. 高增长低估值或业务逻辑变化个股

• 关注新华医疗、振德医疗、阳光诺和、一心堂、九典制药等。

风险提示

• 疫情反复的不确定性风险
• 创新研发不及预期的风险
• 需求不及预期的风险
• 市场竞争加剧的风险

分析师简介

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，具有丰富的行业研究经验，所在团队曾多次获得新财富和水晶球奖项。
• 陈进：医药分析师，协助陈铁林完成研究工作。
• 王艳：研究助理，协助分析师进行数据整理和报告撰写。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应根据自身情况审慎决策，投资有风险，入市需谨慎。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。