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中美贸易战分析总结

核心内容

2018年9月17日，美国宣布对中国2000亿美元输美商品加征关税，首轮税率为10%，将于9月24日开征，年末可能升级至25%。这一举措标志着中美贸易战在僵持中进一步升级，对市场信心造成显著打击。

主要观点

1. 贸易战对市场信心的打击

   • 特朗普政府对贸易战的强硬态度表明其不轻易听取企业界反对意见，这使得市场对未来政策走向难以预测。
   • 尽管美国企业界对加征关税持强烈反对态度，但特朗普政府仍坚持其政策，显示出其对中国经济的不满。
   • 此次关税落地体现了特朗普政府的“一意孤行”，市场担忧未来可能有更多针对中国市场的潜在打击。

2. 行业影响与市场走势

   • 本次加征关税涉及6301种产品，仅少数类别如活动物、活植物、玩具等未被列入，但玩具出口金额较大。
   • 虽然贸易摩擦是外部因素，但市场走势更受国内宏观经济影响，尤其是去杠杆、库存周期回落、企业盈利降速等问题。
   • 货币政策与财政政策的微调未能有效改善社融增速的下行趋势，流动性陷阱的担忧持续存在。

3. 长期经济愿景的修复

   • 市场是否能够回升，关键在于政府是否能修复长期经济愿景，坚持市场化改革与开放。
   • 从股息贴现模型来看，股市本质上是对长期经济增长的投票机。
   • 尽管短期内经济面临下行压力，但长期增长模式的修复仍值得期待。

关键信息

• 关税落地：美国对中国2000亿美元商品加征关税，首轮税率10%，年底可能升至25%。
• 行业影响：涉及6301种产品，仅少数未被列入，如玩具、药品等。
• 市场走势：贸易摩擦并非市场下跌的主因，国内宏观经济和政策环境才是决定性因素。
• 社融数据：9月12日公布的社融数据显示贷款超预期回落，银行风险偏好低位运行。
• 投资评级：
  • 行业评级：看好、中性、看淡；
  • 公司评级：买入、增持、持有、减持。

风险提示

• 贸易战节奏变化不及预期：若贸易战升级速度超出市场预期，可能对市场信心造成更大冲击。

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