20220126-浙商证券-贝泰妮-300957.SZ-贝泰妮2021年业绩预告点评_净利润预增超50_有望超预期_4页_918kb

贝泰妮（300957）2021年业绩预告总结

核心内容

贝泰妮在2021年实现归母净利润8.2-8.9亿元，同比增长51%-64%，表现优于市场预期。公司通过产品、品牌与渠道的多维度发力，推动业绩持续增长，未来盈利能力提升空间较大。

主要观点

• 业绩超预期：2021年归母净利润预计增长至8.3亿元，同比增长53.24%；扣非归母净利润预计增长至8.4亿元，同比增长50.49%。
• 产品表现强劲：核心产品特护霜持续高增长，双十一期间售出超400万瓶；新品冻干面膜售出超200万盒，表现亮眼。
• 渠道拓展成效显著：线上渠道积极拓展抖音、快手等新兴平台，双十一期间获抖音美妆自播品牌TOP1；线下渠道加码OTC，形成差异化布局。
• 品牌战略推进：围绕“敏感+”品牌定位，推出多个子品牌，如薇诺娜 baby（婴童护肤）和BeautyAnswers（医美术后修复），2022年有望重点孵化。
• 盈利预测上调：公司未来三年（2021-2023）收入预计分别为39.7亿元、54.7亿元、72.7亿元，归母净利润分别为8.3亿元、11.7亿元、15.9亿元，同比增长分别为51%、38%、33%。
• 估值持续优化：当前市值对应的PE为83倍，预计2021年为83倍，2022年为59倍，2023年为43倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的乐观预期。

关键信息

业绩亮点

• 全年业绩：归母净利润8.2-8.9亿元，同比增长51%-64%。
• Q4单季表现：归母净利润4.6-5.3亿元，同比增长42%-63%。
• 非经常性损益：主要来自闲置资金投资收益和政府补助，金额为0.45-0.55亿元。

营销与渠道

• 线上渠道：天猫渠道连续四年入围美容护肤类前十，双十一期间抖音美妆自播品牌TOP1，预计GMV占比持续提升。
• 线下渠道：OTC渠道布局加速，药店铺设潜力大，线上线下融合可形成差异化优势。

产品与品牌

• 核心产品：特护霜、防晒乳等持续高增长，为公司业绩提供稳定支撑。
• 新品推广：高保湿修护霜、冻干面膜等新品表现强劲，双十一期间热销断货。
• 品牌拓展：推出多个子品牌，包括薇诺娜 baby、BeautyAnswers等，2022年将重点孵化。

财务预测

财务指标

• 毛利率：稳定在76.5%左右，显示产品具备较强定价能力。
• 净利率：从20.62%提升至21.90%，盈利能力增强。
• ROE：从55.38%降至50.47%，但整体仍保持较高水平。
• 资产负债率：从24.97%降至16.73%，财务结构稳健。
• 流动比率：从3.56提升至5.70，流动性增强。
• 速动比率：从2.91提升至4.99，短期偿债能力显著改善。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 疫情反复：疫情对线下渠道及整体市场销售可能造成不利影响。
• 营销模式变化：若营销策略无法适应市场变化，可能影响增长。
• 销售平台集中：对主要销售渠道依赖较高，存在平台风险。

投资评级

• 评级：买入
• 股票投资评级说明：若证券在6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上，视为买入。
• 行业投资评级：看好（行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）。

公司信息

• 股票代码：300957
• 报告日期：2022年01月26日
• 分析师：马莉 S1230520070002
• 联系人：王长龙、汤秀洁、詹陆雨
• 数据来源：Wind、浙商证券研究所

财务摘要（单位：百万元）

估值比率（单位：倍）

法律声明

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