20241030-浙商证券-贝泰妮-300957.SZ-贝泰妮24年三季报点评_Q3收入+14_销管费用增加致单季度利润承压_3页_451kb

贝泰妮2024年三季报点评总结

贝泰妮2024年前三季度实现收入402亿元，同比增长17%，但归母净利润同比下滑28%至41亿元。单季度Q3收入同比增长14%至121亿元，但由于销售与管理费用大幅增加及毛利率下行，归母净利亏损6.9亿元，净利率下滑至-59%。

经营分析：

1. 收入增长但盈利能力承压：毛利率同比下降27个百分点，销售费增长43%至73亿元，管理费用增长79%至16亿元，主要因新品牌“姬芮”、“泊美”毛利率较低，以及品牌推广和股权激励费用增加。
2. 产品与营销发力：薇诺娜特护精华升级，双11预售成交额位列国货第4；抖音内容电商结合成效显著，修白瓶单场GMV突破955万元。
3. 研发持续推进：新原料金露梅成功备案。

未来展望：
预计2024-2026年公司收入将分别增长17%、15%、14%，归母净利润对应61亿、91亿和112亿元。当前PE为37倍，维持“买入”评级，但需警惕行业竞争加剧与增长不及预期风险。