20170423-西南证券-期权周报_成交额PC比大幅上涨_隐含波动率下跌_12页_1mb

文档总结

核心内容

• 上周A股市场整体下跌，上证综指周跌幅为2.25%，深证成指周跌幅为1.95%。
• 上证50ETF小幅下跌，收于2.341元，跌幅为0.38%；日均成交量为2.31亿份，较前一周下降24.97%；基金份额为124.86亿份，较前一周上升2.42%。
• 上证50ETF期权成交量上涨12.26%，其中认购期权和认沽期权成交量分别为1587549张和1303164张，成交量P/C均值为0.820，较前一周上升0.94%；持仓量P/C为0.646，较前一周下降7.49%；成交额P/C为1.223，较前一周上升61.31%。
• 周涨幅前五均为认沽期权，周跌幅前五均为认购期权。认购期权整体下跌，成交量加权平均跌幅为42.96%；认沽期权部分上涨，成交量加权平均涨幅为8.62%。
• 隐含波动率方面，认购期权隐含波动率下降15.68%，认沽期权隐含波动率上升8.43%。认购期权隐含波动率低于认沽期权，价差为6.28%，较前一周上升56.63%。
• 历史波动率整体偏低，其中一周历史波动率处于2015年以来25%分位数附近和2005年以来10%分位数以下；三个月和半年历史波动率处于历史最低位。

主要观点

• 市场投资者情绪偏向谨慎，成交量P/C和成交额P/C均上涨，隐含波动率持续下跌。
• 认购期权隐含波动率呈“半笑”形态，认沽期权隐含波动率呈“微笑”形态，表明市场对价格下跌的预期较强。
• 期权隐含波动率低于现货历史波动率，但认沽期权隐含波动率高于现货各期历史波动率，显示市场对下行风险的担忧。
• 期权市场整体呈现震荡下行趋势，波动率预期趋于稳定。

关键信息

现货交易情况

• 上证50ETF收于2.341元，跌幅0.38%。
• 日均成交量为2.31亿份，较前一周下降24.97%。
• 基金份额为124.86亿份，较前一周上升2.42%。

期权交易情况

• 周成交量为2890713张，较前一周上升12.26%。
• 成交量P/C均值为0.820，较前一周上升0.94%。
• 持仓量P/C为0.646，较前一周下降7.49%。
• 成交额P/C为1.223，较前一周上升61.31%。
• 认购期权周跌幅前五，认沽期权周涨幅前五。

波动率分析

• 现货历史波动率下降，一周历史波动率为7.78%，两周为6.39%，一个月为7.58%，两个月为7.63%，三个月为7.84%，半年为9.72%。
• 历史波动率整体处于历史低位，尤其是一周历史波动率处于2015年以来25%分位数附近和2005年以来10%分位数以下。
• 期权隐含波动率下降，西证波动率指数为9.89%，iVIX为9.73%，均处于历史最低位。
• 认购期权隐含波动率为6.75%，认沽期权隐含波动率为13.03%，价差为6.28%，较前一周上升56.63%。
• 认购期权隐含波动率低于现货中长期历史波动率，认沽期权高于现货各期历史波动率。

策略推荐

• 策略名称：宽跨式期权空头
• 操作建议：卖出1份“50ETF购4月2.35”（10000858.SH）和1份“50ETF沽4月2.30”（10000862.SH）。
• 预期收益：若标的价格盘整，组合将获利。
• 盈亏平衡点：2.2934元和2.3566元。
• 风险提示：若标的价格涨幅超过0.67%或跌幅超过2.03%，将产生亏损，理论亏损无限。

风险提示

• 本报告策略基于对上证50指数走势的判断，具体操作中标的资产和期权资产价格变化将影响收益。
• 投资者应结合自身投资目标和财务状况自行判断，自行承担投资风险。

附注信息

• 分析师：李佳颖，执业证号：S1250513090001。
• 联系方式：023-67507084，dyh@swsc.com.cn。
• 相关研究：包含多份关于分级基金和期权市场的周报。
• 图表目录：包括现货和期权价格走势、成交量与持仓量、波动率分析、隐含波动率结构等图表。
• 表格目录：包含成交量、持仓量、涨跌幅前五等数据表格。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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• 报告信息来源于合法合规渠道，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。