20241231-国新证券股份-非制造业景气度大幅回升_4页_1mb

2024年12月中国经济数据与市场分析

核心要点：

• 重点指标： 12月制造业PMI为50.1%，微降0.2个百分点但仍高于近五年季节性水平；非制造业PMI为52.2%，环比大幅上升2.2个百分点。供需两端边际改善需政策支持。
• 需求变化： 新订单指数51%（环比+0.2pct），连续3个月扩张；新出口订单指数48.3%（环比+0.2pct）。生产动能略降，产成品库存回升。
• 企业分化： 大型、中型企业PMI高于荣枯线，小型企业表现低迷。
• 价格回落： 原材料和出厂价格指数双双下降，成本压力缓解但仍受益于基础原材料降价。
• 非制造业回升： 建筑业活动加速（PMI 53.2%），服务业快速扩张（PMI 52.0%）。航空、电信等服务业步入高速增长区间，传统居民服务需求疲软。
• 风险提示： 经济修复不及预期、流动性收紧。
• 投资展望： 国新证券维持行业中性评级，建议关注景气触底回升的行业。

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