20230131-中航证券-2023年1月官方PMI点评_制造业和非制造业景气度全面回升_7页_2mb

2023年1月官方PMI点评总结

核心内容

2023年1月，中国制造业和非制造业景气度全面回升，标志着经济在疫情快速过峰后迅速恢复。制造业PMI为50.1%，较上月上升3.1个百分点，首次重返荣枯线之上。非制造业PMI为54.4%，较上月上升12.8个百分点，其中建筑业和服务业均实现显著改善。整体经济呈现企稳向好的态势，显示出政策调整与市场信心恢复的双重推动作用。

主要观点

制造业景气度快速回升

• PMI数据表现：1月制造业PMI为50.1%，较上月上升3.1个百分点，较去年12月上升3.1个百分点，远超历史均值。
• 结构改善：制造业五大分项指数全面回升，新订单和生产指数分别带动PMI上升2.1和1.3个百分点，显示需求和生产同步改善。
• 企业预期回升：PMI生产经营活动预期指数上升3.7个百分点至55.6%，表明企业信心增强。
• 库存增加：产成品库存和原材料库存指数分别上升0.6和2.5个百分点，反映企业采购意愿增强。
• 分规模企业表现：大型企业PMI为52.3%，中型企业为48.6%，小型企业为47.2%，均较上月有所回升。

非制造业景气度显著改善

• 整体非制造业PMI：54.4%，较上月上升12.8个百分点，显示整体非制造业活动活跃。
• 建筑业表现：建筑业PMI为56.4%，较上月上升2.0个百分点，维持在高景气区间。
• 服务业回升：服务业PMI为54.0%，较上月上升14.6个百分点，自去年7月连续下滑后大幅反弹。
• 消费场景恢复：居民出行恢复明显，地铁客流量和拥堵指数均显示服务业需求回升。
• 政策支持：财政政策延续靠前发力，基建项目持续推进，为建筑业提供持续支持。

制造业价格指数下行

• 出厂价格指数：1月为48.7%，较上月下降0.3个百分点。
• 原材料购进价格指数：1月为52.2%，较上月上升0.6个百分点。
• PPI预测：预计1月PPI同比仍为负，约为-0.5%。

市场复苏预期

• 疫情过峰影响：疫情过峰速度快于预期，推动制造业和非制造业快速修复。
• 经济复苏延续：随着疫情影响进一步弱化，经济复苏势头预计将持续。

关键信息

• PMI数据对比：制造业PMI在2005年以来春节假期主要在1月的5个年份中排在第3位，高于历史均值。
• 居民出行恢复：地铁客流量和拥堵指数均显示居民出行恢复，服务业需求回升。
• 基建持续发力：地方债提前批额度已下达，1月新增专项债发行达4912亿元，上半年基建将继续发力。
• 行业恢复情况：1月非制造业商务活动指数显示15个行业位于扩张区间，其中铁路运输、航空运输等表现突出。
• 投资评级：公司和行业投资评级分别为“买入”、“增持”、“中性”和“减持”，依据未来六个月增长与沪深300指数对比。

数据支持

• PMI分项指数：新订单、生产、从业人员、供应商配送时间、原材料库存等均呈上升趋势。
• 拥堵指数：1月百城拥堵指数均值为1.43，较去年12月上升，显示出行恢复。
• 地铁客流量：部分城市地铁客流量恢复至去年11月水平，如成都、西安等。

结论

2023年1月，制造业和非制造业景气度全面回升，经济复苏态势明显。疫情快速过峰和政策支持是主要推动因素，企业信心增强，采购和库存增加。建筑业和服务业均表现出强劲的复苏迹象，预计下半年经济将继续保持向好趋势。