20210518-天风证券-中科星图-688568.SH-营收同比+165_实现超预期增长_指控龙头_十四五_蓄势待发_4页_808kb

中科星图（688568）总结

核心内容

中科星图（688568）是一家专注于数字地球应用软件的高科技企业，其产品在指控系统领域具有重要地位。公司2021年一季度实现营业收入1.00亿元，同比增长165.32%，归母净利润亏损0.05亿元，较去年同期减亏1508.60万元，显示出公司业绩持续改善的趋势。

主要观点

• 营收增长显著：公司一季度营收同比增长165.32%，远超市场预期，主要得益于数字地球产品需求上升和市场占有率提升。
• 盈利能力增强：一季度毛利率达到46.27%，同比提升1.18个百分点，主要由于产品结构优化，技术服务等高盈利业务占比增加。
• 订单充足：期末预付款项达0.61亿元，预收款+合同负债达8622.21万元，均为2017年以来最高，表明公司在手订单充足，未来业绩有望释放。
• 技术壁垒与产品迭代：公司数字地球产品在行业业务链路长、技术覆盖广，具备较强技术壁垒。第五代产品已覆盖空天大数据引接、存储可视化等共性需求，GEOVIS6产品实现“高分+北斗”融合，预计2021年下半年推广试用。
• 受益于指控产业高景气：指控产业作为提升联合作战能力的重要领域，正处于高景气周期，公司作为底层技术支撑者，有望充分受益。
• 投资评级与盈利预测：公司被维持“买入”评级，预计2021-2023年营业收入分别为10.77亿元、16.34亿元、24.26亿元，归母净利润分别为2.26亿元、3.42亿元、5.07亿元，EPS分别为1.03元、1.56元、2.30元，PE分别为55.14x、36.45x、24.61x。

关键信息

财务数据与估值

财务比率

营运能力

风险提示

• 技术核心竞争力风险
• 行业竞争风险
• 宏观环境风险

估值与市场表现

• 市净率（P/B）：从43.16降至5.39
• 市销率（P/S）：从25.49降至5.14
• EV/EBITDA：从31.69降至20.65

结论

中科星图凭借其在数字地球领域的核心技术优势和产品迭代能力，正在受益于指控产业的高景气周期。公司营收和利润均实现快速增长，且盈利能力和现金流状况持续改善。预计公司将在2021-2023年保持良好增长态势，维持“买入”评级。