中科星图-688568.SH-中科星图深度报告：打造数智低空大脑-20240424-浙商证券-20页_1mb

报告结构

政策与市场分析

• 政策驱动：低空经济在2024年政府工作报告中首次被纳入新质生产力范畴，16个省级行政区明确提出发展低空经济。
• 市场规模：2023年我国低空经济规模超5000亿元，预计2030年将达到2万亿元，复合增长率约22%。
• 产业链布局：
  • 包括飞行器制造、基础设施、运营服务、飞行保障四个环节。
  • 飞行器制造与运营服务占55%，基础设施与保障服务占40%。

公司业务布局

• 集团化子公司战略：

  1. 北斗伏羲：
  • 利用北斗网格位置码技术，构建低空数字化基础设施，参与城市低空智联网项目（如衢州项目）。
  • 提供空域网格图和三维路径规划解决方案。
  2. 星图智慧：
  • 负责低空飞行管理与服务平台，已落地济南项目，收入超3000万元。
  • 打造“数智低空大脑”，实现飞行器实时监控与安全分析。
  3. 星图维天信：
  • 专注气象科技服务，提供高分辨率天气预报支持低空飞行安全。

• 对外合作：与莱斯信息合作，探索“低空+物流”、“低空+城市治理”等多场景应用。

财务与投资评级

• 盈利预测（2024-2026年）：
  • 营收：3642亿（+44.76%）、5160亿（+41.70%）、7203亿（+39.59%）
  • 归母净利润：482亿（+40.72%）、694亿（+44.04%）、958亿（+38.00%）
  • PE估值：4282、2973、2154倍
• 投资评级：维持“买入”
• 风险提示：包括低空经济政策不确定、并购进度、订单风险等。

总结要点

中科星图通过集团化子公司布局、核心技术合作、以及生态协同，全面参与低空经济产业链。在政策推动下，市场空间巨大，公司凭借卫星位置码技术及数字地球平台，在低空基础设施建设、飞行管理、气象保障等领域具备竞争优势。盈利预测显示公司未来三年有望高速增长，获得较高的投资评级，但仍面临市场竞争、技术落地风险等挑战。