传媒行业三季报业绩综述：业绩持续回升，关注三季报表现优秀的龙头_15页_721kb

传媒行业三季报业绩总结

核心内容

2021年前三季度，文化传媒行业整体基本面稳步改善，行业营收和利润均呈现回升趋势，尤其是归母净利润同比增长显著，显示行业复苏迹象。尽管营收增速低于A股整体水平，但利润增长优于市场平均水平，表明行业盈利能力逐步增强。

主要观点

• 行业复苏趋势明显：传媒行业整体营业总收入同比增长13.62%，归母净利润同比增长29.56%，均高于A股、沪深300和创业板的同期水平。
• 子行业表现分化：文化娱乐和广告营销子行业表现较为突出，营收和利润增长显著；而互联网媒体和媒体行业则相对疲软。
• 估值提升空间存在：剔除负值情况下，传媒行业TTM市盈率约为19.04倍，较沪深300估值溢价率约为150.28%，估值仍具提升潜力。
• 投资策略建议：短期精选三季报业绩优秀的龙头公司，中线关注具有业绩支撑的细分白马，同时积极关注因题材利好或估值回调而具备投资机会的手游和体育行业龙头。

关键信息

1. 行业整体表现

• 营收增长：2021年前三季度中信传媒行业整体营业总收入同比增长13.62%，低于A股整体水平。
• 利润增长：营业利润同比增长32.88%，归母净利润同比增长29.56%，显著优于市场。
• 毛利率与净利率：销售毛利率和销售净利率均有所回升，盈利质量明显改善。
• 费用率下降：销售、管理、财务费用率均小幅下滑，显示企业经营优化。
• 现金流改善：经营活动现金流净额有所下滑，但幅度有限，整体仍呈改善趋势。
• 应收账款周转率：较去年同期有所改善，显示行业回款能力增强。

2. 子行业表现

• 营收增长排序：文化娱乐 > 互联网媒体 > 广告营销 > 媒体
• 净利润增长排序：文化娱乐 > 互联网媒体 > 广告营销 > 媒体
• 毛利率与净利率：文化娱乐和互联网媒体毛利率保持稳定，净利率改善明显；广告营销和文化娱乐净利率增长显著。
• 净资产收益率：四个子行业均有所回升，文化娱乐和广告营销改善尤为明显。

3. 行情概况

• 行业整体表现：2021年年初至10月31日，传媒行业上涨9.32%，位于中信一级行业中游。
• 子行业涨跌幅：文化娱乐下跌9.05%，互联网媒体下跌31.36%，媒体下跌5.30%，广告营销上涨74.35%。
• 估值情况：剔除负值后，TTM市盈率约为19.04倍，估值溢价率约为150.28%。
• 机构持仓：机构持仓比例为41.59%，环比小幅下滑；子行业持仓比例从高到低为：媒体 > 互联网媒体 > 广告营销 > 文化娱乐。

4. 投资策略

• 短期策略：精选三季报业绩表现优秀的公司，关注文化娱乐和广告营销子行业。
• 中线策略：关注具有业绩支撑的细分白马，如出版和广告行业。
• 长期策略：关注因题材利好或估值回调而具备投资机会的手游和体育行业龙头。
• 推荐公司：分众传媒（002027）、蓝色光标（300058）、盛天网络（300494）、中国电影（600977）、中体产业（600158）。

5. 风险提示

• 政策风险：行业政策可能继续趋严。
• 市场风险：行业发展可能不达预期。
• 竞争风险：行业竞争可能持续加剧。
• 黑天鹅事件：可能对行业造成持续影响。

总结

2021年前三季度，文化传媒行业整体基本面逐步恢复，利润增长显著，但营收增长仍低于市场平均水平。行业估值虽有所提升，但短期内仍面临政策影响带来的压力。建议投资者拉长时间周期，关注业绩成长性优秀、具备持续竞争优势的龙头公司，重点布局文化娱乐、广告营销、出版及体育等细分领域。