20180502-国金证券-建筑和工程行业研究周报_仍旧推荐PPP园林_建筑蓝筹_专业工程主线_23页_2mb

能源与环境研究中心：建筑和工程行业研究

核心内容

本报告对建筑和工程行业进行了深入分析，维持买入评级。主要观点包括：

• 市场表现：本周大盘小幅上涨，建筑装饰板块上涨0.47%，而装修装饰板块跌幅最大。建筑蓝筹表现优异，印证了避险诉求下成为资金避风港的逻辑。
• 政策导向：中央政治局会议强调扩大内需，推动基建投资，为建筑行业带来利好。同时，PPP项目规范化持续推进，有助于降低地方债务风险，促进龙头企业成长。
• 行业动态：PPP示范项目落地率提升，民企参与度增加。2018年一季度新增落地项目246个，投资额4731亿元，落地率83.5%。
• 重点推荐：PPP园林、建筑蓝筹、专业工程是核心主线，推荐东方园林、铁汉生态、中材国际、杭萧钢构、中国化学等。

主要观点

• PPP模式：PPP项目落地加速，民企参与度提升，有利于行业长期健康发展。推荐东方园林、铁汉生态、岭南股份等PPP龙头企业。
• 建筑蓝筹：在国企降杠杆背景下，建筑蓝筹应收账款和存货周转率提升，业绩释放动力增强。推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建等。
• 专业工程：中材国际、杭萧钢构等公司因传统业务复苏、技术授权加速和订单增长而受到关注。
• 市场预期：A股入MSCI指数将为建筑蓝筹带来增量资金，利好其估值修复。

关键信息

市场数据

市场表现

• 建筑装饰板块：+0.47%
• 装修装饰：-3.08%
• 房屋建设：+1.44%
• 园林工程：-0.16%
• 基础建设：+1.38%
• 专业工程：-1.52%

PPP项目数据

• 2018年一季度新增落地项目：246个，投资额4731亿元
• 3月末落地率：83.5%
• 已开工示范项目：394个，开工率46.7%
• 民企参与项目：438个，占52.0%
• 民企参与项目数：环比上升0.3个百分点

重点推荐标的

• 中材国际（600970.SH）

  • 毛利率提升至17%，净利率约5%
  • 2018/2019年归母净利预测为15/18亿元
  • 维持目标价17元，对应PE估值20/17倍

• 杭萧钢构（600477.SH）

  • 2018年Q1营收/归母净利润8.7/1.3亿元，同增9%/7%
  • 2018/2019年EPS预测为0.74/0.87元
  • 维持目标价15元，对应PE估值20/17倍

• 东方园林（002310.SZ）

  • 2018年Q1营收/归母净利润25.4/0.98亿元，同增106.65%/127.81%
  • 2018/2019年EPS预测为1.24/1.88元
  • 维持目标价23元，对应PE估值19/12倍

• 铁汉生态（300197.SZ）

  • 2018年Q1营收/归母净利13/-0.72亿元，同增69.8%/-1667.8%
  • 2018/2019年EPS预测为0.79/1.18元
  • 维持目标价17元，对应PE估值22/23倍

• 美尚生态（300495.SZ）

  • 2018年Q1营收/归母净利润17.3/11.8亿元，比去年年末减少6.3%/8.3%
  • 2018/2019年EPS预测为0.72/1.09元
  • 下调目标价至16.5元，对应PE估值23/14倍

• 山东路桥（000498.SZ）

  • 2017年营收/归母净利润123.85/5.76亿元，同增52%/34%
  • 2018/2019年营收预测为148/178亿元，归母净利预测为8.1/10.5亿元
  • 维持目标价9元，对应PE估值12/10倍

• 中国交建（601800.SH）

  • 2017年营收/归母净利润4828/206亿元，同增11.8%/22.9%
  • 2018/2019年EPS预测为1.31/1.41元
  • 下调目标价至15元，对应PE估值11/11倍

风险提示

• 利率上升
• PPP项目落地风险
• 相关标的业绩不及预期
• 人民币持续升值

一周行情回顾

• 建筑装饰板块：+0.22%
• 涨幅最大的个股：光正集团（+14.33%）、东方新星（+12.89%）、*ST弘高（+10.56%）、中铁工业（+10.42%）、达安股份（+9.25%）
• 跌幅最大的个股：*ST罗顿（-18.45%）、建科院（-14.32%）、百利科技（-10.81%）、雅百特（-10.43%）、新筑股份（-10.11%）

行业及公司要闻

• 一带一路：中国对南非投资累计超过250亿美元，中资银行业机构参与近2700个项目，累计授信近4000亿美元
• 雄安新区：省政府召开会议，强调为雄安规划建设开辟绿色通道
• PPP：山东省出台“规范管理年”活动实施意见，文化和旅游部与财政部联合推广PPP模式
• 国企改革：中央政治局会议强调深化国企国资、财税金融等改革
• 环境部：生态环境部通报2017年环保年度目标完成情况
• 商务部：七部门下发《对外投资备案（核准）报告暂行办法》
• 广东省：房地产市场首季分析报告显示商品房新开工面积增长23.6%
• 建筑公司要闻：多家公司中标PPP项目，如成都路桥、东方新星、蒙草生态、岭南股份等

图表

• 图表1：重点公司盈利预测
• 图表2：本周建筑装饰板块上涨0.22%
• 图表3：年初至今建筑装饰板块下跌11.13%
• 图表4：本周房屋建设涨幅最大
• 图表5：专业工程今年以来跌幅最大
• 图表6：本周雄安新区指数跌幅最大
• 图表7：建筑装饰公司要闻