园林工程行业深度_PPP促业绩高增长_大生态_助力园林超预期_18页_1mb

报告摘要

园林工程行业深度分析总结

核心内容

本研报聚焦园林工程行业，分析其在政策推动、订单增长、业绩提升及生态转型等方面的积极发展态势。随着“大生态”理念的推进，园林公司不仅在传统生态园林业务上持续增长，还在生态环保和生态旅游等新兴领域取得突破，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

PPP模式规范发展促进业绩增长
- 政策加码，PPP项目逐步规范，有助于长期健康发展。
- 财政部PPP项目入库数量和投资额持续扩大，截至2017年9月，入库项目数为14220个，投资额达17.8万亿元。
- PPP项目落地率不断提升，2017年9月落地率为35.2%，较去年同期提升9.2个百分点。
- 园林公司通过PPP模式获取订单，业绩增长显著，如东方园林、铁汉生态、岭南园林等公司2017年1-9月营收和净利润均实现大幅增长。
园林板块业绩持续高增长
- 2017年1-9月园林板块营收约313亿元，同比增长56.67%，高于建筑装饰板块。
- 归母净利润达32.5亿元，同比增长63%，在建筑装饰子板块中增幅领先。
- 多家公司实现高增长，其中蒙草生态、棕榈股份等净利润增速超过100%。
“大生态”助力园林行业转型
- 生态文明建设持续推进，园林板块在生态环保和生态旅游领域迎来发展机遇。
- 园林公司通过并购拓展生态环保业务，如东方园林、铁汉生态、岭南园林等。
- 特色小镇建设加速，带动生态旅游市场发展，园林公司积极参与相关项目。
行业前景广阔，龙头公司更具优势
- 城镇化率持续上升，城市园林绿化投资保持高位，生态园林市场需求稳步提升。
- 国家对生态环保的重视，推动相关投资持续增长，PPP项目在生态环保领域占比提升。
- 特色小镇政策支持，园林公司具备品牌、融资、PPP专业性和后期运营优势，有望持续受益。

关键信息

PPP政策规范：财政部50号文、87号文和92号文推动PPP模式规范化发展，规范项目流程，提升管理效率。
订单增长：2017年1-9月，园林板块新签订单增长显著，部分公司订单增速超过2016年全年水平。
业绩表现：2017年前三季度，园林板块营收和净利润均实现大幅增长，其中龙头公司如东方园林、铁汉生态、岭南园林、文科园林等表现突出。
生态转型：园林公司积极布局生态环保和生态旅游，如东方园林收购上海立源、中山环保，拓展水处理业务；岭南园林收购新港水务，加强水生态治理能力。
政策支持：生态文明建设、特色小镇建设等政策推动行业发展，生态旅游和环保领域投资空间巨大。
风险提示：宏观经济大幅下滑、项目进展不及预期可能对行业发展造成不利影响。

重点上市公司表现

岭南园林（002717）

业绩：2017年前三季度营收25.54亿元，同比增长55.34%；净利润3.05亿元，同比增长76.18%。
业务拓展：布局水生态领域，完善“大生态”产业链；收购微传播，发展泛游乐业务。
激励措施：实施员工持股计划，增强员工凝聚力。
盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.21、1.76和2.30，对应PE分别为21.2、14.6和11.2，给予“推荐”评级。

东方园林（002310）

业绩：2017年前三季度营收86.35亿元，同比增长72.29%；净利润8.66亿元，同比增长67.64%。
业务转型：向水系治理、环保危废领域扩展，强化PPP项目落地能力。
融资与激励：设立产业基金，推出员工持股计划，提升业绩释放动力。
盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.80、1.14和1.43，对应PE分别为25.2、17.7和14.1，给予“谨慎推荐”评级。

铁汉生态（300197）

业绩：2017年前三季度营收47.14亿元，同比增长93.62%；净利润4.59亿元，同比增长59.26%。
PPP项目：2017年中标PPP项目合计金额超100亿元，显著高于2016年。
产业基金：设立杭汉基金、铁汉远晟基金等，助力PPP项目落地。
股权激励：实施员工持股计划，绑定员工利益，推动业绩增长。
盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.54、0.76和1.1，对应PE分别为22.3、15.9和11.0，给予“推荐”评级。

文科园林（002775）

业绩：2017年前三季度营收19.3亿元，同比增长90.41%；净利润1.73亿元，同比增长70.4%。
订单情况：在手订单充裕，预计全年业绩增长幅度为50%-80%。
业务优化：优化业务结构，加强生态治理和市政园林业务。
融资与激励：完成股权激励计划，配股融资12亿元，增强资金实力。
盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.94、1.32和1.72，对应PE分别为22.3、15.9和12.2，给予“推荐”评级。

总结

园林工程行业在政策推动、订单增长和生态转型的多重因素驱动下，展现出强劲的增长动力。PPP模式的规范发展提升了行业透明度和可持续性，而“大生态”理念推动了园林公司向生态环保和生态旅游等领域的延伸。重点公司如岭南园林、东方园林、铁汉生态和文科园林在业绩、订单和转型方面表现突出，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

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