20221127-广发期货-钢材期货12月月报_需求即将进入季节性淡季_价格往上弹性不足_30页_4mb

报告摘要

钢材期货12月月报总结

核心内容

钢材期货12月月报指出，钢材价格在11月出现超跌反弹，但整体来看，由于需求进入季节性淡季，价格上行弹性不足，预计将继续维持区间震荡走势。同时，市场对远月合约（如5月合约）的预期较强，导致其价格走势优于近月合约。

主要观点

需求预期与现实：
- 11月钢材需求维持弱势，地产和基建行业销售与新开工数据未明显改善，需求端尚未见明显好转。
- 随着气温下降，北方需求开始季节性下降，预计12月需求进一步转淡。
- 1月合约需求变化概率较低，5月合约可能因政策预期而走强。
供应与库存：
- 钢厂减产接近尾声，钢厂利润修复为正，产量或保持当前水平小幅波动。
- 今年采暖季暂无明显限产政策，预计铁水产量将维持在225-230万吨区间。
- 库存方面，尽管11月维持季节性去库，但去库斜率偏缓，后期库存有环比和同比上升预期。
成本与利润：
- 钢厂利润转正，但原料库存偏低，成本对钢材有支撑。
- 铁矿石库存预测显示，1季度累库压力不大，预计港口库存将维持在1.35-1.4亿吨水平。
- 焦煤供应趋稳，预计螺煤比有望上涨。
价差与策略：
- 1-5月价差有所收敛，远月合约表现优于近月合约。
- 12月主力合约将从1月转移至5月，5月合约基差在150元左右。
- 操作建议：参考3900-3300区间，逢高短空；1-5反套可继续持有。

关键信息

钢材产量：
- 2022年1-10月钢材产量11.16亿吨，同比下降1.4%。
- 11月五大品种周产量环比下降8.7至919.7万吨，螺纹钢产量环比下降5.8至284.9万吨。
铁矿石与焦煤：
- 10-11月铁矿石周均到港量2400万吨，预计1季度累库压力不大。
- 蒙煤通关量维持高位，主焦煤供应矛盾基本解决；配煤方面，国产煤产量维持高位。
宏观经济与政策：
- 国内稳地产政策不断推出，但地产销售仍偏弱，需求改善可能发生在明年5月或10月合约。
- 海外加息减缓预期和国内政策宽松，短期提振市场情绪，但实际需求尚未改善。
市场情绪与操作建议：
- 基差修复，远月合约走强，但需警惕需求预期再次转差。
- 操作建议：逢高短空，关注3900一线表现，谨慎追涨。

风险提示

需求预期风险：国内稳地产政策可能改变市场预期，但实际需求改善仍需时间。
原料库存风险：原料低库存背景下，价格波动风险仍存在。
政策不确定性：政府政策变动可能影响市场走势。

总结

12月钢材期货市场预计将继续维持区间震荡走势，价格上行弹性不足。需求端受季节性影响逐渐转弱，而供应端钢厂减产接近尾声，产量维持在较高水平。原料库存偏低，成本支撑明显，但需警惕需求预期再次转差。操作建议以逢高短空为主，关注远月合约表现，同时谨慎参与反套策略。市场风险主要来自需求预期和政策变化，投资者应保持警惕，合理控制仓位。

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