20220314-申港证券-基础化工行业周报_俄乌化肥出口禁令对市场的影响分析_10页_1mb

详细总结

核心内容

2022年3月，俄乌两国相继宣布暂时禁止化肥出口，导致全球化肥供应紧张。乌克兰和俄罗斯是全球主要的化肥生产国，尤其是钾肥供应，对全球市场影响重大。我国钾肥进口依存度高，主要依赖俄罗斯和白俄罗斯，因此俄乌禁令对我国钾肥供应造成显著压力。同时，粮食种植面积扩大推动化肥需求上升，供需错配将使化肥价格，尤其是钾肥价格维持高位。

主要观点

• 供应端紧张：俄乌两国的化肥出口禁令加剧了全球化肥供应的紧张局势，尤其是钾肥，因俄罗斯是全球主要的钾肥生产国之一，对国际市场影响深远。
• 需求端向好：粮食种植面积的提升带动了化肥需求的增长，尤其在玉米、大豆等主要作物价格上升的背景下，农民种植意愿增强。
• 价格维持高位：受供应紧张和需求上升的影响，尿素和氯化钾价格在2021年分别上涨了77%和127%，均处于历史高位。预计2022年化肥价格仍将持续高位运行。
• 行业龙头受益：具备资源优势和规模优势的钾肥公司如盐湖股份、亚钾国际将受益于钾肥价格上涨。此外，农药行业相关龙头如扬农化工、兴发集团也可能因粮食安全问题受到关注。

关键信息

1.1 俄乌化肥出口禁令对国内钾肥供应影响较大

• 俄罗斯是全球最大的氮肥、磷肥和钾肥生产国之一，占全球氨出口量的23%，尿素出口量的14%，钾肥出口量的21%。
• 我国氮肥和磷肥基本自给，但钾肥进口依存度高达50%。
• 2021年1-11月，我国进口化肥总量为872万吨，其中氯化钾占728万吨（占比83%），且来自俄罗斯和白俄罗斯的钾肥占42%。
• 全球钾盐资源主要集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，合计占全球储量68%以上，而我国仅占6%。
• 国际钾肥市场由少数企业垄断，如加拿大钾肥公司（PotashCorp）产能超过1,500万吨，俄罗斯和白俄罗斯企业产能也接近1,000万吨。

1.2 化肥价格有望维持高位

• 2021年尿素价格上涨77%，氯化钾价格上涨127%，均处于历史高位。
• 若俄乌战争持续，化肥供应紧张局面或将延续，价格仍有上涨空间。
• 国家已出台化肥储备政策，以应对市场风险，但疫情和贸易争端等因素仍对价格形成支撑。
• 盐湖股份、藏格矿业等钾肥企业2021年业绩表现亮眼，显示行业景气度。

2. 化工板块市场行情

• 板块整体表现：本周中信基础化工板块下跌3.61%，上证综合指数成分股下跌3.66%，基础化工板块小幅领先。
• 子板块涨跌幅：涤纶等子板块涨幅居前，印染化学品、纯碱、橡胶制品、氨纶、合成树脂等子板块跌幅居前。
• 个股表现：领涨个股包括云南能投、大洋生物、亿利洁能、ST榕泰、云天化等；领跌个股包括安迪苏、奥福环保、三祥新材、红星发展、永冠新材等。

3. 重点化工产品价格走势

• 聚氨酯系列产品：MDI价格波动较大，需关注其走势变化。
• PTA-POY产业链：PTA和POY价格走势反映产业链运行状况。
• 氯碱（PVC/烧碱）：电石法和乙烯法PVC价格均有所波动，烧碱价格走势同样值得关注。
• 化肥：尿素和氯化钾价格持续上涨，复合肥价格走势亦需跟踪。
• 橡胶：天然橡胶价格波动显著。
• 纯碱：轻质纯碱和重质纯碱价格走势分化。
• 钛白粉：价格波动受多种因素影响。
• 其他产品：如甲醇、醋酸、液氯等，价格走势亦需关注。

投资建议

• 增持钾肥行业龙头：建议关注盐湖股份、亚钾国际等具备资源优势和规模优势的公司。
• 关注农药行业龙头：化肥价格上涨可能推动粮食安全问题再次受到重视，对农药行业相关公司如扬农化工、兴发集团形成利好。

风险提示

• 国际油价波动风险。
• 全球疫情反复风险。
• 贸易政策变化风险。

评级信息

• 行业评级：增持（维持）。
• 市场基准指数：沪深300指数。
• 分析师承诺：报告观点、逻辑和论据为分析师独立研究成果，不受第三方影响。

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