20220314-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_俄乌谈判获实质进展_待美联储3月利率决议_24页_1mb

贵金属周报（黄金与白银）总结

核心内容

本周贵金属市场受到多重因素影响，包括俄乌冲突进展、美联储政策预期、欧美经济制裁、通胀数据以及市场情绪变化等。黄金与白银价格走势呈现复杂态势，建议投资者关注多类套利机会。

主要观点

1. 黄金市场分析

• 利空因素：
  • 美国初请失业金人数高于预期，但仍在疫情前区间，显示劳动力市场趋于稳定，对黄金构成压力。
  • 美国2月CPI和核心CPI数据创历史新高，通胀拐点可能延后至4月或5月，对黄金形成利空。
  • 美联储3月加息25个基点被视为合适，后续可能继续加息并缩减资产负债表，黄金价格或承压。
• 利多因素：
  • 俄乌战争及欧美对俄经济制裁仍存不确定性，可能通过通胀预期支撑金价。
  • 俄罗斯购买黄金以稳定货币，吸引投资者长期持有黄金。
  • SPDR黄金ETF持仓量震荡增加，显示避险需求上升。
• 价格走势预测：
  • 黄金价格预计先走弱后走强，建议在美联储3月议息会议前单边逢高做空，之后逢低止盈并尝试做多。
  • 基差方面，国外黄金和上海黄金基差均为负，处于合理区间，建议暂时观望沪金。
  • 近远合约价差处于历史高位，建议关注逢高做空沪金近月与主力合约价差的套利机会。
  • “金银比”处于低位，建议逢低做多该比值的套利机会。

2. 白银市场分析

• 市场动态：
  • COMEX白银期货非商业多头与空头持仓量比值显著走高，显示市场对白银的多头情绪增强。
  • iShare白银ETF持仓量先增后减，部分机构投资者采取逢高减仓策略。
• 库存与需求：
  • COMEX和上期所白银库存量震荡减少，显示市场对白银的需求上升。
  • 中国新能源汽车和光伏发电销售增速强劲，对白银需求形成支撑。
• 价格走势预测：
  • 上海白银基差为负且处于历史高位，建议关注逢高做空沪银基差的套利机会。
  • COMEX白银近远月合约价差为负且处于合理区间，建议关注逢高做空沪银近月与主力合约价差的套利机会。
  • “金银比”处于低位，建议逢低做多该比值的套利机会。
  • “金铜比”处于高位，建议逢高做空该比值的套利机会。

关键信息

• 市场情绪：投资者对俄乌战争及欧美经济制裁的反应出现疲态，恐慌情绪逐步消退。
• 政策影响：
  • 美联储3月加息与缩表预期支撑美元指数高位震荡。
  • 欧洲央行紧缩节奏可能放缓，导致美欧国债收益率差值走强。
• 通胀预期：欧美通胀拐点可能延后，因能源、矿产与粮食价格持续上涨。
• 投资策略：
  • 黄金：建议在美联储3月会议前做空，之后逢低做多。
  • 白银：建议关注基差与近远合约价差的套利机会。
  • 套利机会：关注“金银比”、“金油比”、“金铜比”等比值的波动。

风险提示

• 美联储3月利率决议
• 俄乌冲突局势
• 欧美对俄经济制裁及反制裁
• 伊朗核协议进展

图表说明

• 美国中长期国债实际收益率上升：显示投资者对通胀担忧，黄金承压。
• 美国中长期与短期国债收益率差值触底反弹：显示市场对美联储紧缩政策预期增强。
• SPDR黄金ETF持仓量震荡增加：反映避险需求上升。
• COMEX白银库存震荡减少：显示市场对白银需求上升。
• 国内外黄金与白银价格比值：建议关注“金银比”、“金油比”、“金铜比”的套利机会。

结论

本周贵金属市场受多重因素影响，黄金与白银价格走势分化。黄金受美联储紧缩政策压制，但受通胀预期和地缘政治风险支撑；白银则因需求上升与库存减少而受到关注。投资者应密切关注美联储政策动向、俄乌冲突进展及通胀变化，适时参与相关套利交易。