20150208-申万宏源-食品饮料行业_周报-重视板块防御价值_关注龙头及转型小食品_20页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现一般，下跌2.68%。其中，白酒板块表现相对较好，而软饮料和其他酒类板块则表现较差。行业动态显示，茅台、五粮液等品牌面临假冒产品问题，同时也在积极进行产品创新与市场拓展。此外，好想你、黑芝麻、伊利股份等食品企业也获得了关注，被推荐为具有投资价值的标的。

主要观点

• 茅台：1月份茅台酒销量同比增长22%，销售收入增长12.2%；茅台系列酒销量增长137.6%，销售收入增长92.1%。茅台利用春节旺季推动销售，同时推出黄瓷瓶茅台酒，进一步拓展高端市场。
• 五粮液与泸州老窖：五粮液和泸州老窖均在清理低价库存，维护品牌价值。老窖推出回购政策，以确保价格体系稳定，提升经销商利润空间。
• 洋河股份：计划推出预调酒新品“DEW（滴诱）”，瞄准年轻消费群体，具有高成长性。
• 双汇发展：推出新产品，包括非尝系列与海威夷系列，实现品牌年轻化与国际化，提升市场竞争力。
• 好想你：斥资800万冠名两列高铁，提升品牌曝光度，推动北京市场拓展。
• 黑芝麻：推出芝麻乳新品，有望成为大单品，公司营销改革推进，业绩有望高增长。
• 食品板块建议：配置低估值蓝筹和转型小食品，推荐伊利股份、黑芝麻和好想你。伊利股份受益于原奶价格下降与高端产品增长，具备估值优势；黑芝麻与好想你则因产品创新与营销发力，具备业绩增长潜力。

关键信息

一、一周行业新闻及点评

• 茅台五粮液等假冒产品被叫停：广电总局停止播出“名酒汇”等22条违规广告，打击假冒产品对品牌的影响，有助于春节旺季销售。
• 茅台销量增长：1月销量同比增长22%，销售收入增长12.2%，系列酒销量增长137.6%，销售收入增长92.1%。
• 泸州老窖价格治理：启动经销商回购低于550元的国窖1573，维护价格体系，提升经销商利润。
• 洋河股份进军预调酒市场：计划推出“DEW（滴诱）”系列，主打年轻消费群体，提升品牌影响力。
• 双汇发展新品发布：推出15个肉制品和10个生鲜预制产品，提升品牌形象与市场竞争力。
• 好想你高铁冠名：冠名两列高铁，提升品牌曝光度，拓展北京市场。

二、一周原材料及产品价格监测

• 生猪价格：环比上周下降3%，环比上月下降3%。
• 猪粮比价：环比上周下降2%，环比上月下降1%。
• 生鲜奶价格：环比上周下降1%，环比上月下降7%。
• 大豆与花生：批发均价环比持平或上涨1%，环比上月持平或上涨1%。
• 玉米与小麦：现货价环比持平。
• 金针菇：广东均价上涨，四川均价下降，同比均下降10%。

三、板块估值

• 食品饮料行业：动态市盈率（PE/TTM）为21.86X，其中白酒板块相对较低，为15.75X。
• 乳品：相对沪深300的动态市盈率与市净率显示其估值优势。
• 国际可比公司：包括帝亚吉欧、保乐力加、百富门、星座集团、金巴利、宝酒造、南非米勒、麒麟啤酒、嘉士伯、福斯特、康胜、朝日啤酒、可口可乐、百事、泰森食品、达能、萨普多、帕玛拉特、养乐多、通用磨坊、凯洛格、亨氏、雨润食品等，其估值与业绩表现各异。

投资建议

• 白酒板块：推荐贵州茅台，受益于高端酒市场回暖与国企改革预期；老白干酒、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒等也值得关注。
• 食品板块：推荐伊利股份、黑芝麻、好想你，分别因估值低、产品创新与营销发力而具备投资价值。

总结

本周食品饮料行业在春节旺季中表现不一，白酒板块受益于市场回暖与政策支持，而软饮料和其他酒类则表现较差。茅台、五粮液等品牌在打击假冒产品与维护价格体系方面取得进展，同时也在积极推出新品。好想你、黑芝麻、伊利股份等食品企业因产品创新与营销策略而获得关注，具备投资潜力。整体来看，食品饮料行业在估值与市场表现上均有提升空间，建议关注龙头及转型小食品。