20191020-光大证券-光大传媒互联网周报：2019世界VR产业大会开幕_新一轮媒体技术升级临近_24页_2mb

2019世界VR产业大会及传媒行业周报总结

核心内容概述

2019年10月19日，2019世界VR产业大会在南昌开幕，标志着VR/AR产业进入复兴期。随着技术的不断突破，用户体验显著提升，进入“舒适阶段”，并迎来新的发展契机。5G的商用化与VR产业节奏高度匹配，其大带宽、低时延的特性将推动VR在移动场景下的应用，如在线游戏、全景视频直播等，为行业带来革命性升级。

与此同时，传媒行业进入估值修复阶段，市场风险偏好上升与政策边际放松预期共同推动板块上涨。尽管传媒板块基本面改善仍需1-2个季度，但政策底已现，未来无需过度担忧政策收紧。此外，技术升级如5G、VR/AR、云游戏、超高清视频将带来行业历史性机遇，成为投资重点。

主要观点

1. VR/AR产业技术进步显著

• 用户体验提升：沉浸显示、渲染处理、内容制作、网络传输、感知交互等技术难点逐步被攻克，终端产品不断推陈出新，用户参与度提升。
• 5G与VR协同发展：5G的大带宽、低时延特性为VR在移动场景下的应用提供保障，预计2020年独立组网5G网络将全面投入，进一步推动VR产业发展。
• 华为在VR产业链中的贡献：
  • 终端：发布VRGlass，重量仅166g，厚度26.6mm，售价2999元，降低使用门槛。
  • 网络：构建全光网解决方案，提供千兆带宽保障。
  • 云端：鲲鹏架构为VR应用提供天然计算平台，避免性能损失。

2. 传媒行业进入政策与技术双重驱动期

• 政策底已现：媒体政策边际放松，四季度有望改善，2020年文化产业目标为GDP占比8%，推动行业高质量发展。
• 基本面改善需时间：当前传媒板块商誉仍高，部分公司可能在2019年报期间进行商誉减值，但整体基本面改善只是时间问题。
• 技术驱动估值提升：5G、VR、云游戏、超高清视频等技术将催化传媒板块估值提升，成为投资重点。

3. 投资建议

• 关注细分领域龙头：推荐光线传媒、华策影视、凤凰传媒等公司，同时关注分众传媒、视觉中国、平治信息、中信出版、昆仑万维、蓝色光标等。
• 技术革命带来历史性机遇：推荐腾讯控股、芒果超媒、新媒股份、完美世界、顺网科技等，关注恒信东方、易尚展示、三七互娱、掌趣科技等。

关键信息

行业数据

• 电影票房：第41周《中国机长》以1.73亿票房夺冠，占总票房23.1%；《我和我的祖国》以1.57亿票房位居第二，占21.1%。
• 电视剧/网剧：《满满喜欢你》以2.5亿播放量位居第一，《在远方》以2.4亿播放量位居第二。
• 综艺：湖南卫视《嗨唱转起来1》以0.8794%收视率和4.54%市场份额夺冠，《中餐厅第三季》以9948万播放量位居电视综艺第一。
• 出版：《红岩》居虚构类榜首，《中国共产党的九十年（全三册）》居非虚构类榜首。
• 国漫：《斗罗大陆》播放量5680万居首，《西行记》以5636万播放量位居第二，爱奇艺为主要平台。

市场回顾

• A股：传媒指数上涨0.80%，涨幅前三为美盛文化、粤传媒、艾格拉斯；跌幅前三为众应互联、三六零、骅威文化。
• 美股：中概股传媒互联网行业8家公司上涨，涨幅前三为人人网、网易、淘屏。
• 港股：传媒互联网行业26家公司上涨，涨幅前三为阅文集团、亚信科技、数字王国。

行业动态

• 华策影视：拟公开发行可转债，募集资金用于电视剧与电影制作，预计19Q4或20H1开机回暖，毛利率有望恢复。
• 中手游：拟发行4.61亿股，快手及哔哩哔哩参与认购，公司为领先的IP游戏营运商。
• 当代东方：将继续完成8场王力宏演唱会，终止剩余54场合作。
• 快看漫画、纵横小说：因传播含有禁止内容的网络出版物被罚款。
• 西班牙IPTV：正在侵蚀有线和卫星电视市场，付费电视营业额同比增长2.6%。

风险分析

1. 影视内容：消费者需求减弱、产业政策变动。
2. 动漫：内容创新不足、技术发展不及预期。
3. 游戏：行业监管政策、网络安全、持续开发新游戏和新技术的风险。
4. 广告：宏观经济波动、创新能力不足。
5. 文旅相关：创新能力不足、政策变动。
6. 出版：侵犯著作权、产业政策变动。
7. 广电：政策变动、市场萎缩。
8. 电商：业务拓展整合进度不及预期、产业政策变动。

行业与公司评级体系

结论

当前传媒行业处于政策与技术双重驱动的复苏期，5G、VR/AR等技术将带来新一轮革命性升级。尽管基本面改善需时间，但市场风险偏好上升与政策放松将推动估值提升。建议投资者关注行业龙头及技术革命带来的机会，同时注意潜在风险，如政策变动、商誉与存货减值、行业竞争加剧等。