20180304-中泰证券-农林牧渔行业第10周周报_猪价持续下跌_关注禽链反弹_10页_1mb

农林牧渔行业第10周周报总结

核心内容

本周农业领域关注的热点主要包括猪价持续下跌和禽链反弹。分析师认为，尽管猪价短期承压，但猪周期已进入底部阶段，未来三年生猪养殖行业有望迎来量价齐升的大行情，因此建议投资者逐步布局具备产能扩张能力、估值较低的公司。同时，禽产业链景气度趋势向上，鸡苗和毛鸡价格在未来1~2个月将维持高位震荡，全年业绩反转是大概率事件，股票层面处于周期股投资的第一阶段，建议继续配置。

主要观点

猪价走势及投资建议

• 猪价持续下跌：本周猪价跌至11.71元/公斤（环比下降8.08%），仔猪价格也小幅下跌。
• 猪周期判断：分析师认为，2019年将是猪价周期底部，最低价可能接近行业平均可变成本。猪价下行周期基本完成，未来将出现向上趋势。
• 投资逻辑：生猪养殖行业在规模化提升趋势下，具备较高的投资回报率，建议关注正邦科技、牧原股份、温氏股份等公司。

禽链走势及投资建议

• 禽链景气复苏：在消费稳定的情况下，产业进入中游去产能周期，父母代鸡苗供给能力下降，鸡价上涨传导路径顺畅。
• 产能变化原因：
  • 15、16年引种短缺导致强制换羽，产能扩充进入尾声。
  • 17年鸡苗行情低迷，换羽意愿不强。
  • 环保督查升级，部分中小型孵化场退出。
• 投资建议：重点推荐益生股份、民和股份，建议关注圣农发展、仙坛股份。

动保和种子行业

• 动保行业：高端苗市场加速扩张，建议配置高端苗品种，重点关注中牧股份、生物股份、普莱柯。
  • 中牧股份：产品品质提升，有望实现口蹄疫市场苗爆发式增长，未来ROE有望提升至11-12%。
  • 生物股份：结构均衡化，新产品逐步贡献增量，业绩稳定增长可期。
  • 普莱柯：圆环疫苗推广顺利，伪狂犬产品有望上市，分享市场增长红利。
• 种子行业：隆平高科水稻市占率有望提升至50%，玉米发展路径不明确但有并购预期，未来有望向30%市占率迈进。

关键信息

重点推荐标的

估值表概览

农业数据监测

• 猪价：瘦肉型猪跌至11.71元/公斤（-8.08%），仔猪跌至29.19元/公斤（-0.34%），母猪价格微涨，头均盈利大幅下滑。
• 鸡价：鸡苗均价下跌至2.95元/羽（-16.31%），山东毛鸡价格跌至3.49元/斤（-6.56%），北京鸡肉批发报价上涨至16.3元/公斤（+8.67%）。
• 饲料价格：育肥猪配合料、肉鸡配合料、蛋鸡配合料价格稳定，进口鱼粉价格维持。
• 大宗农产品价格：玉米、大豆、小麦价格波动较小，白糖、食糖价格微涨，棉花价格基本稳定。

风险提示

• 农业政策落地不达预期。
• 猪价、鸡价走势不达预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

农业主题性投资方向

• 政策催化：乡村振兴战略推动下，重点寻找具备研发实力和整合能力的企业。
• 龙头企业：能够带领当地农村发展的企业，尤其是具备技术传授能力的生产模式。

结论

农业板块整体处于周期调整阶段，猪价下行趋势已基本确认，但中长期来看，行业具备复苏潜力。禽链价格回升趋势明显，动保和种子行业具备成长性，是未来投资的重点方向。建议投资者关注估值较低、具备成本优势和产能扩张能力的龙头企业，同时关注政策带来的投资机会。