农林牧渔行业：近期猪价为何大幅下跌？-20190120-中泰证券-13页_1mb

行业名称：畜禽养殖与饲料行业

核心内容

近期全国猪价从12月中旬开始大幅下跌，进入1月后跌幅加深，价格从13.7元/公斤降至12元/公斤左右，剔除四川后加权价格更进一步跌至11.5元/公斤以下。当前主产区猪价已低于行业平均成本（12.5-13元/公斤），进入亏损状态。

主要观点

1. 猪价下跌主因

   • 供给增加主导：出栏量和体重增加是当前猪价快速下跌的主要原因，而非需求因素。
   • 出栏量增加：2018年初母猪存栏处于周期高位，导致19年上半年商品猪出栏量保持高位。尽管有疫情和调运限制，但12月禁运政策放松后，前期压栏的生猪集中出栏，进一步推动出栏量上升。
   • 体重提升：自9月中旬以来，部分省份屠宰体重显著增加，12月下旬全国屠宰均重进一步提升，推动猪价快速下滑。体重增加主要由养殖户压栏和调运限制引起，后因政策放松加速出栏。

2. 后续走势预测

   • 价格低迷持续：预计未来一个季度猪价仍将维持低迷，出栏量和体重难以大幅下降，导致猪价易跌难涨。
   • 大猪消化周期：主产区大猪消化仍需1-2个季度，因此价格下跌趋势可能持续。

3. 行业数据与市场分析

   • 畜禽链价格变化：猪价下跌，鸡价基本平稳，鸭苗价格上涨。
   • 饲料价格总体稳定：育肥猪配合料小幅下跌，肉鸡配合料维持稳定，蛋鸡配合料略有上涨。
   • 大宗农产品价格：玉米、大豆、小麦价格小幅下跌，糖类价格有所上涨。
   • 水产品价格：海参、扇贝、鲍鱼等水产品价格维持稳定，淡水鱼价格基本不变。

关键信息

猪价下跌因素分析

估值与投资评级

市场数据与价格变化

风险提示

• 调运政策变化可能影响生猪供应
• 疫情严重程度增加可能进一步影响行业

投资评级说明

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。
• 本报告基于可信的公开资料，但不保证其准确性和完整性。
• 投资者需自行关注报告的更新或修改，本公司不承担因此产生的任何责任。