20220825-天风证券-裕同科技-002831.SZ-22Q2扣非后归母净利同比+173.75_盈利能力环比提升_4页_755kb

报告摘要

裕同科技（002831）总结

核心内容

裕同科技（002831）在2022年第二季度和上半年表现出强劲的业绩增长，特别是在环保包装业务方面实现显著提升。公司通过智能工厂建设和横向并购拓展业务范围，增强了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

业绩增长显著：2022年中报显示，公司上半年实现收入71.51亿元，同比增长18.16%；归母净利润4.76亿元，同比增长41.62%；扣非后归母净利润4.98亿元，同比增长88.86%。单季度来看，22Q2收入38亿元，同比增长12%；归母净利润2.55亿元，同比增长50.39%；扣非后归母净利润3.07亿元，同比增长173.75%。
环保包装业务表现突出：22H1环保业务收入同比增长103.38%，盈利能力环比改善。公司与国际客户展开深度合作，订单份额大幅提升，同时在植物纤维餐包和猫砂项目上取得进展。
智能工厂布局加速：公司已在许昌、合肥、武汉等地建成或改造智能工厂，提升生产效率和成本控制能力，支持公司进一步扩大产能和优化供应链。
全球化布局：公司已在全球建立44个生产基地，并在东南亚设立6个生产基地，形成全球性交付网络，有效支持客户产业转移和业务拓展。
并购拓展业务：公司完成对深圳仁禾的并购，增强业务范围和客户协同效应，推动一体化服务和客户黏性提升。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为180.8亿元、217.1亿元和256.9亿元，同比增长22%、20%和18%；归母净利润分别为14.7亿元、18.3亿元和22.3亿元，同比增长45%、24%和22%。相应PE分别为18.9X、15.3X和12.5X，维持“买入”评级。
财务数据稳健：公司资产和负债结构合理，资产负债率保持在50%左右，流动比率和速动比率均维持在健康水平。同时，公司研发投入持续增加，推动产品创新和竞争力提升。