20240827-浙商证券-裕同科技-002831.SZ-裕同科技24H1点评报告_看好25年AI手机驱动换机潮_中期分红增强回馈_5页_603kb

裕同科技(002831)24H1业绩与投资展望

裕同科技2024年上半年实现营收7353亿元，同比增长155.2%；归母净利润497亿元、同比增长151.5%，其中第二季度单季归母净利润278亿元、同比增长112.3%。非经常性损益显著改善主要因套保策略带来的公允价值变动收益。公司全面推进分红政策，2024H1累计派息302亿元，占归母净利润60.7%，显示出持续的股东回报承诺。

一、业务表现亮点

1. 3C业务复苏与AI手机换机潮预期
   根据IDC数据，2024Q2全球智能手机出货量同比增长65%，国内市场单月增速逐月改善。公司预计2024年AI手机出货占比约15%，2025年有望通过Apple Intelligence等技术驱动新一轮换机需求，推动行业景气度回升。

2. 环保与烟酒包装双增长
   环保包装业务收入同比增29%，餐包客户拓展叠加禁塑政策推动需求提升。烟酒包装持续切入中高端客户，受益于份额优化。2024H1海外工厂收入同比增32.2%，印度工厂利润率达22%。

二、财务与估值

2024Q2毛利率达24.95%，但期间费用率同比上升。预计2024-2026年收入和净利润同比增速均超过100%，对应PE分别为12.55X、11.39X、10.34X，维持“买入”评级。

三、风险提示

主要风险包括原材料价格波动及3C需求不及预期。

分析师观点

公司凭借客户粘性、全球化布局及一站式服务能力，有望在多元纸包装领域长期增长，重点关注AI换机潮及环保政策机遇。