20141018-光大证券-每周重点报告_44页_1mb

报告摘要

每周重点报告总结（2014年第42周）

核心内容概述

本报告聚焦于2014年10月12日至17日的宏观策略、行业研究和公司研究，分析了9月的货币信贷、通胀、外贸、金融数据及政策动向，同时对市场情绪、概念炒作、行业配置、转债市场等进行了详细点评。整体来看，宏观层面货币政策维持中性偏宽松，但政策效果尚不明显；行业层面部分领域如新能源、消费、医药等表现较好，但整体经济仍处于下行通道；公司层面，部分业绩向好的企业受到关注，而部分行业如房地产、钢铁等仍面临较大压力。

主要观点与关键信息

宏观策略

货币政策宽松
- 9月新增人民币信贷8572亿元，超预期，显示货币政策对“内松”有加码倾向。
- M2增速由原统计口径的11.6%调增至12.9%，主要因存款偏离度管理政策实施，但整体仍偏低。
- 正回购利率下调，进一步打开收益率下行空间，为债市提供支撑。
- 限贷放松政策逐步落实，但对房地产市场支撑有限，需进一步观察政策效果。
通胀与通缩压力
- 9月CPI同比降至1.6%，为2010年以来最低点，显示通胀持续低迷。
- PPI同比继续下降至-1.8%，通缩压力加剧，实际利率偏高抑制经济增长。
外贸数据存虚增迹象
- 贵金属与对港出口数据异常增长，存在虚增可能，显示出口形势并不乐观。
- 加工贸易出口增速反常，需警惕贸易数据“掺水”问题。
国际经济形势
- 美联储会议纪要偏鸽派，美元指数回落，但加息趋势未变。
- 欧洲经济疲软，股市调整，欧元区可能需进一步宽松政策。
债市与货币政策
- 9月新增债券托管量小幅下降，但国债持仓继续增长。
- 城投债与产业债分化加剧，城投债利率中枢下移，但需警惕地方财政风险。
- 利率债受益于货币政策宽松，信用债利差分化加深。

行业研究报告

电力设备新能源
- 被列为“增持”，政策支持及产业转型推动行业发展。
纺织和服装
- 国庆期间零售数据表现良好，被列为“增持”。
传播与文化
- 被列为“买入”，四季度综艺季开启，文化基金推动行业繁荣。
电子行业
- 被列为“买入”，集成电路景气度稳定，产业基金推动行业增长。
其他行业
- 建筑和工程：中性评级，行业存在结构性机会。
- 医药、传媒、家电等被列为“增持”或“买入”，行业基本面稳健。

公司研究报告

贵州茅台
- 买入评级，主流经销商配额增加，市场对白酒需求强劲。
正海磁材
- 买入评级，收购大郡，切入新能源汽车核心产业链。
海润光伏
- 增持评级，基本面未变，人事调整有利于公司发展。
齐峰新材
- 买入评级，业绩高增长，具备增长潜力。
通鼎光电
- 买入评级，投资新产业基金，推动公司转型。
顺鑫农业
- 买入评级，剥离非主业，提升公司价值。
顺网科技
- 买入评级，业绩预告超预期，互联网娱乐生态成型。
美盈森
- 买入评级，外延预期良好，继续看好。
安徽水利
- 买入评级，传统优势业务有望复苏。
北新建材
- 增持评级，定增完成，看好其转型前景。
誉衡药业
- 增持评级，销售驱动型平台，品种选择能力强。
科冕木业
- 买入评级，借壳上市，开启新阶段。
三川股份
- 买入评级，定增彰显信心，智能水表受益于政策。

市场情绪与投资策略

投资者情绪回落
- 普通投资者情绪指标回落，投资热情不足，需警惕大盘风险。
概念炒作与操作建议
- 看多概念：网络安全、操作系统、PM2.5、埃博拉。
- 看空概念：3D打印、触摸屏、电力改革、高铁。
- 建议关注“空穴来风”概念操作手册中的龙头个股。
行业配置建议
- 看多行业：电力设备新能源、纺织和服装、基础化工、农林牧渔、食品饮料、医药生物。
- 看空行业：有色金属、银行业、煤炭开采、交通运输仓储、钢铁行业、非银行金融。
转债市场分析
- 转债市场高位震荡，防御性一般，需关注正股波动。
- 推荐转债组合：
  - 主题性中盘：重工、隧道、东方、歌华、徐工、冠城。
  - 中期可持：通鼎、久立、齐翔、长青、深燃、华天。
  - 大盘转债：平安、石化，存在加仓机会。
- 建议关注齐峰转债，其基本面良好，具有长期成长性。

总结

本周期内，宏观经济仍面临下行压力，货币政策维持中性偏宽松，但政策效果有限。通胀持续低迷，外部环境不佳，对经济形成压制。外贸数据存在虚增迹象，出口形势并不乐观。债市受益于宽松政策，但分化加剧，需关注城投债与产业债的差异。转债市场高位震荡，需警惕正股波动对转债的影响。行业与公司层面，部分领域如新能源、消费、医药表现较好，而房地产、钢铁等仍面临较大压力。投资者应关注政策动向与市场情绪，合理配置行业与个股，把握结构性机会。

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