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每周重点报告总结（2014年第24周）

核心内容概述

2014年第24周，光大证券研究所发布了一系列宏观策略、行业研究和公司研究报告，涵盖了货币信贷、通胀数据、财政政策、货币政策、债券市场、股市走势、行业动态以及公司基本面分析等方面。整体来看，报告强调了政策托底和流动性改善对经济和市场的影响，同时提醒投资者关注市场风险偏好和政策预期的不确定性。

主要观点与关键信息

1. 宏观策略

• 货币信贷数据超预期：5月新增人民币信贷达8708亿元，高于市场预期，M2同比增速由13.2%升至13.4%，显示货币政策放松力度加大，有利于债市发展。
• 政策托底猪价带动CPI回升：5月CPI同比上涨2.5%，主要受食品价格上涨推动，尤其是猪肉和鸡蛋价格反弹。但报告指出，CPI上涨主要是政策托底效应，未来通胀压力仍然不高。
• 财政政策应更有担当：报告指出当前财政政策偏保守，导致地方政府融资平台债务问题凸显。建议通过财政政策改善基建投资融资结构，以降低债务风险和改善金融市场环境。
• 定向降准力度有限：此次降准释放流动性约1000亿元，覆盖范围较小，且政策放松意愿低于国务院。市场对降准的反应偏负面，认为其对实体经济融资瓶颈改善有限，货币政策进一步放松压力仍大。
• 经济基本面改善与政策支持并存：5月PMI连续回升，显示经济短期企稳。报告建议关注金融债、城投债及中高等级产业债，同时警惕信用评级下调风险。

2. 债券市场

• 流动性改善推动债市行情纵深：5月社融数据表明，货币政策放松有助于降低社会资金时间价值，带动债券收益率下行，利好债市。
• 转债市场仍有小幅上涨空间：转债市场在正股低迷情况下，受益于债底和流动性改善，但整体涨幅有限，预计未来空间不超过2%。推荐关注民生、中行、中海等转债品种。
• 利率下行是债市主要驱动力：报告指出，债市的下行空间系于利率，票息价值最为确定。建议投资者关注利率走势和信用债配置。

3. 股市与市场情绪

• A股市场偏谨慎：尽管央行定向降准对市场有一定利好，但整体市场情绪仍偏谨慎，前期涨幅较大的板块如计算机可能面临回调。
• 传媒板块接力上涨：5月市场表现显示传媒、机械、电力等板块表现较好，而国防军工、食品饮料等板块则有所下跌。
• 风险偏好下降：类钢贸融资骗贷事件发酵，可能影响市场信心，尤其是对风险资产的偏好。

4. 行业分析

• 通信与传媒行业被看好：通信行业继续看好4G、移动互联网和信息安全主线；传媒行业受世界杯影响，关注度上升。
• 非金属建材行业表现稳健：水泥行业在淡季中表现较好，西南地区有亮点。
• 房地产行业仍面临融资瓶颈：信贷投放未明显改善房地产融资状况，需进一步观察政策变化。
• 金融与消费行业关注点：报告建议增加债型杠杆基金配置，关注消费、TMT行业，以及与政策相关的主题如大安全、丝绸之路等。

5. 公司研究

• 中海达、准油股份、青岛双星被推荐买入：主要基于其在行业中的地位及政策支持。
• 中海转债价值依赖回售收益率：转债价格受转股价修正影响有限，但其价值主要依赖于较高的回售收益率，短期内转股可能性不大。
• 其他公司动态：如国睿科技、齐峰新材、正海磁材等公司因政策或行业利好被推荐，但部分公司如联明股份未被评级。

重点报告摘要

市场展望与建议

• 债券市场：整体仍处于慢牛行情，收益率有望继续下行，但空间有限。建议配置金融债、城投债和中高等级产业债。
• 股市策略：保持谨慎，关注蓝筹股及跌幅较大的优质成长股。行业配置维持消费品和TMT的平衡，主题关注大安全、丝绸之路等。
• 量化投资策略：包括情绪择时、投资时钟、多因子策略、新闻套利等，建议投资者关注市场情绪和资金流向。
• 风险提示：需警惕融券资金沽空、政策执行力度不足、信用评级下调及季末流动性紧张对市场的影响。

总结

2014年第24周，光大证券研究所重点分析了货币政策放松、财政政策调整、通胀数据、债市与股市走势、行业动态及公司基本面。整体判断为政策托底与流动性改善对市场有利，但需警惕市场风险偏好下降和信用债估值压力。建议投资者关注债市的下行空间和流动性改善，同时保持对股市的谨慎态度，合理配置金融债、城投债及中高等级产业债，关注政策导向行业和主题。