20241027-国联证券-爱美客-300896.SZ-Q3淡季业绩稳健_期待旺季景气改善_6页_1mb

报告摘要

爱美客Q3淡季业绩稳健，期待旺季景气改善总结

报告概述

本报告针对爱美客（300896）2024年第三季度财务表现进行分析，指出在淡季背景下，公司业绩仍保持稳健增长。报告预计第四季度随着节庆促销，终端客流有望边际改善，从而带动公司业绩环比提升。同时，公司拥有丰富的产品研发管线，增强了品牌影响力和市场竞争力。分析师维持“买入”评级，基于对未来收入和利润的乐观预测。

Q3业绩总结

爱美客2024前三季度营收2376亿元，同比增长95%，归母净利润1586亿元，同比增长118%。Q3单季度营收719亿元，同比增长11%，归母净利润465亿元，同比增长21%。扣非归母净利润442亿元，同比下降43%。尽管淡季影响终端客流和盈利能力，但公司综合毛利率、净利率等指标表现强劲，显示出业绩的韧性。预计Q4国庆、双11、圣诞、元旦等节日促销力度加大，公司将受益于客流恢复。

财务指标分析

Q3财务数据显示，综合毛利率为94.6%，同比下降0.52个百分点；销售费率9%，同比上升0.08个百分点；管理费率33.0%，同比下降1.16个百分点；归母净利率6.465%，同比上升0.65个百分点。盈利能力保持高位，研发投入推动产品创新。此外，公司资产负债率为43.4%，负债结构稳健，无重大风险预警。

未来展望与评级

报告预测2024-2026年，公司收入年均增速高，预计分别为13.4%、20.2%、20.8%；归母净利润增速分别为15.8%、20.3%、19.8%。PE估值分别从2024年的29倍降至2026年的20倍。分析师维持“买入”评级，认为公司在研产品（如肉毒素、第二代面部埋植线等）将持续提升品牌影响力，抓住旺季消费机遇。同时，线上线下推广活动频繁，将进一步驱动增长。