20240815-太平洋-京新药业-002020.SZ-Q2业绩超预期_成品药院外市场持续发力_5页_629kb

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太平洋证券股份有限公司证券研究报告
2024年08月15日公司点评：买入/维持

本报告对京新药业（002020）进行点评，维持“买入”评级，目标价格参考前一日收盘价1078元。

核心要点：

• Q2业绩超预期：公司2024年半年度报告显示，2024年上半年营收达2150亿元，同比增长1102%；归母净利润402亿元，同比增长2728%；扣非净利润达334亿元，同比增长1519%。2024年第二季度单季营收1089亿元，同比增长1159%；归母净利润231亿元，同比增长4018%；扣非净利润177亿元，同比增长1598%。利润增长主要得益于成品药院外销售持续发力及政府补助。
• 成品药院外市场增长显著：上半年公司成品药收入达1301亿元，同比增长1713%，其中内贸院外市场营收同比增长超80%。原料药与医疗器械收入分别增长566%和046%。
• 毛利率与费用变动：2024H1毛利率提升至5157%（增长106个百分点），净利率达1888%（增长244个百分点）。销售费用率下降至1785%（降幅272个百分点），研发费用率与管理费用率有所上升，财务费用率为负值略有改善。
• 创新药布局加速：公司首款创新药地达西尼胶囊于2024年3月实现商业发货，持续在精神神经、心脑血管等领域推进研发管线，多个新药进入临床阶段。
• 未来展望与投资建议：预计公司2024-2026年营业收入复合增长率达1154%，归母净利润增长率超过1200%。维持“买入”评级，目标PE从当前13倍逐年降至10倍。

风险提示：需警惕行业政策变动、药品研发上市延迟、环保风险及销售不及预期等风险。

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