20220825-西南证券-京新药业-002020.SZ-业绩持续复苏_院外收入贡献新增长_4页_1mb

报告摘要

京新药业2022年半年报总结

核心内容

京新药业发布2022年半年报，数据显示公司业绩持续复苏，营业收入和净利润均实现增长。2022年上半年公司实现营业收入18.7亿元（+8.5%），归属于母公司股东的净利润3亿元（+6.2%），扣非后净利润2.8亿元（+15.7%）。公司通过多渠道拓展，特别是在院外市场和电商销售方面取得显著增长，成为新的业绩增长点。

主要观点

整体业绩表现
2022年上半年，公司营业收入和净利润均实现同比增长，其中扣非净利润增长显著，显示公司主营业务的盈利能力增强。
医药制造板块复苏
医药制造板块收入为15.7亿元（+6.7%），其中成品药收入11.1亿元（+8.4%），主要得益于集采政策提升院内占有率和院外市场快速放量。原料药收入4.4亿元（+4.6%），预计全年降本收益可达千万级。
医疗器械板块快速增长
医疗器械板块收入为3亿元（+19.1%），保持快速增长态势，成为公司重要的增长引擎。
分领域表现
精神神经领域收入2.9亿元（+14%），持续增长；心脑血管领域收入3亿元（+12%），重回增长轨道；消化领域收入2.3亿元（-4%），受康复新液集采中标落地影响，出现小幅下滑。
院外收入增长显著
成品药院外销售快速增长，成为新的增长点。公司通过与阿里健康、京东健康、平安健康及药师帮、壹药城等平台合作，加速了院外市场的拓展。
电商销售爆发式增长
电商销售收入达7848万元，同比增长370%，成为公司成长最快的销售板块之一。
创新药研发进展
公司持续推进创新药管线建设，首款1类新药安达西尼上市申请获国家药监局受理，预计2023年上市销售。该药在安全性方面表现优异，有助于提升患者用药依从性。

此外，公司与韩国B-PS公司合作，独家引进抗癫痫1类新药JBPOS0101，注册临床试验已获NMPA受理，即将启动临床实验。
研发投入持续提升
2022年上半年研发投入达1.7亿元（+7.9%），显示公司对创新药研发的高度重视。
盈利预测与投资建议
根据预测，公司2022-2024年归母净利润分别为7.0亿元、8.5亿元和10.3亿元，对应PE分别为11倍、9倍和8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3335.97	3997.57	4874.38	5958.25
归属母公司净利润（百万元）	614.00	703.98	847.91	1025.72
每股收益EPS（元）	0.71	0.82	0.98	1.19
PE	13	11	9	8
PB	1.60	1.43	1.26	1.11

财务预测与估值

业绩和估值指标	2021A	2022E	2023E	2024E
EBITDA（百万元）	818.09	962.22	1125.16	1326.41
PS	2.31	1.93	1.58	1.29
EV/EBITDA	5.65	3.99	2.71	1.57
股息率	3.01%	1.60%	1.83%	2.20%

基础数据

指标	数值
总股本（亿股）	8.61
流通A股（亿股）	6.56
52周内股价区间（元）	7.76-10.53
总市值（亿元）	76.98
总资产（亿元）	64.15
每股净资产（元）	5.32