20240814-西南证券-京新药业-002020.SZ-2024半年报点评_成品药增速亮眼_扣非净利增长超预期_5页_1mb

2024年上半年京新药业（002020）业绩表现亮眼，营收和净利润同比增长显著。公司实现营业收入215亿元（同比增加1102%），归母净利润4亿元（同比增长2728%），扣非净利润33亿元（同比增长1519%）。扣非利润增长主要得益于四费率下降约1个百分点及毛利率提升约1个百分点。公司业务结构中，成品药收入增长尤为突出，同比增长1713%至1301亿元，原料药收入增长566%，医疗器械收入稳健增长。此外，首款创新药地达西尼胶囊于2024年3月正式销售，预计年底纳入医保谈判，其全球首创的GABA受体作用机制降低了不良反应风险。

公司在研发方面持续推进，多款新药如JX11502MA胶囊、康复新肠溶胶囊等进入II期或I期临床试验，覆盖精神神经、心血管及消化系统等多领域，产品梯队完善。

西南证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为75亿、87亿、103亿元，对应PE分别为12、11、9倍。风险方面，需关注非经常性收益的可持续性、研发及商业化进度不及预期、带量采购政策变化等。