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能源化工策略周报总结（2021年9月10日）

核心内容

本报告主要分析了本周能源化工板块的行情回顾、基本面变化及操作建议，涵盖原油、燃料油、聚酯、甲醇、聚烯烃等主要品种。重点分析了供应端、需求端、成本端以及政策对市场的潜在影响。

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主要观点

原油

• 行情回顾：本周油价震荡整理，WTI主力合约下跌0.65%，Brent主力合约下跌0.45%，SC主力合约下跌1.84%。
• 基本面变化：
  • 墨西哥湾仍有139万桶/日产能受影响，部分中质酸油价格涨幅明显，对SC价格形成支撑。
  • 中国轮储原油投放可能短期抑制炼厂采购需求，但后期仍有补库动力。
  • 疫情控制良好，需求逐步恢复，全球原油消费量同比增长570万桶/日。
  • 3季度全球去库速度预计为70万桶/日，4季度放缓至55万桶/日。若伊朗供应回归，将出现累库。
  • 美国飓风影响导致产能下降，但对油价影响有限。
• 操作建议：短期油价在库存去化支撑下仍有上涨动力，4季度起下行驱动增强。

燃料油

• 行情回顾：内盘燃料油价格窄幅震荡，FU2201下跌0.65%，LU2112下跌1.81%。
• 基本面变化：
  • 原油价格偏强运行，对燃料油成本形成支撑。
  • 高硫燃料油需求旺季结束，库存有所反弹，富查伊拉库存环比增长5.8%。
  • 低硫燃料油需求较好，韩国SK和现代石油将逐步检修，供应收紧。
  • 中国燃料油出口配额增加，缓解出口压力。
• 操作建议：燃料油基本面较强，单边震荡偏强，套利建议关注多LU空FU。

聚酯

• 行情回顾：TA2201下跌0.99%，EG2201上涨2.16%。
• 基本面变化：
  • PTA供应充足，聚酯负荷低位，PTA去库局面结束，累库持续。
  • 乙二醇受成本驱动上涨，供应增量有限，港口库存未大幅增加。
  • PX加工差低位，存在反弹需求，PX价格偏暖。
  • 下游需求疲软，市场情绪谨慎。
• 操作建议：聚酯对PTA和乙二醇支撑转弱，市场情绪偏谨慎，建议观望。

甲醇

• 行情回顾：MA2109上涨6.40%，MA2201上涨6.05%，MA2205上涨5.56%。
• 基本面变化：
  • 煤价高位运行，煤制甲醇成本支撑强，利润持续承压。
  • 多省因能耗双控政策，部分甲醇装置检修，供应收缩。
  • 外盘甲醇市场重心上移，套利空间未明显打开。
  • 下游需求一般，MTBE、甲醛等产品市场稳中向上。
• 操作建议：甲醇价格受成本支撑，短期偏强运行，但需警惕煤价回调风险。

聚烯烃

• 行情回顾：L2201上涨3.17%，PP2201上涨2.71%，LLDPE、LDPE等现货价格均有上涨。
• 基本面变化：
  • 油价震荡，油制利润回升，煤制利润受挤压。
  • 装置检修及降负影响供应，中石油兰州石化、独山子石化等装置恢复生产。
  • 需求端传统旺季临近，农膜、BOPP等需求坚挺。
• 操作建议：聚烯烃价格随成本上移，现货跟涨明显，下周或震荡消化前期涨幅。

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关键信息汇总

原油

• 墨西哥湾原油产能受影响139万桶/日，对SC价格形成支撑。
• 中国首次以轮储方式投放原油，短期抑制采购需求，后期补库预期存在。
• 全球原油去库速度预计3季度为70万桶/日，4季度放缓至55万桶/日。
• OPEC+减产执行率维持高位，伊朗供应回归可能带来累库压力。
• WTI投机净多小幅回落，Brent净多大幅增长，投机资金更看好Brent。

燃料油

• 高硫需求旺季结束，库存反弹，低硫需求较好。
• 中国燃料油出口配额增加，缓解出口压力。
• 新加坡燃料油销量环比小幅下降，高硫占比提升。
• 需求端恢复，航运运价创新高，但部分运力不足。

聚酯

• PTA价格偏弱运行，EG价格偏强。
• 下游聚酯负荷维持低位，需求疲软。
• PX加工差低位，存在反弹需求。
• 2021年短纤产能增速高于需求增速，库存压力大。

甲醇

• 煤价高位运行，煤制甲醇利润承压，油制利润回升。
• 装置检修及限产政策影响供应。
• 外盘甲醇市场重心上移，套利空间未明显打开。
• 下游需求一般，MTBE、甲醛等产品稳中向上。

聚烯烃

• 油价震荡，油制利润回升，煤制利润受挤压。
• 装置检修及降负影响供应，部分装置恢复生产。
• 需求端传统旺季临近，农膜、BOPP等需求坚挺。
• 现货跟涨明显，但下游高价接受能力有限。

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风险提示

• 油价波动
• 疫情反复
• 装置检修及限产政策
• 煤价及政策变化