20210218-建信期货-能源化工策略周报_36页_4mb

能源化工策略周报总结

一、核心内容概览

本报告涵盖原油、燃料油、聚酯、甲醇、聚烯烃及纸浆六大能源化工板块的行情回顾、操作建议与基本面分析，内容聚焦于市场情绪、供需变化、价格走势及未来展望。

---

二、原油市场分析

1. 行情回顾与操作建议

• 国际油价：节假日期间，国际油价明显上行，WTI主力上涨6.77%，Brent主力上涨6.77%。
• 短期趋势：市场看涨情绪强烈，油价上涨速度快，后期可能调整，建议逢低入场。
• 中期趋势：全球原油供需格局改善，油价中枢上行趋势不改。

2. 基本面变化

• 供应端：EIA预计2021年美国原油产量将先降后升，上半年均值1094万桶/日，下半年均值1109万桶/日。
• 需求端：全球油品需求预计增长538万桶/日，但春节“就地过年”政策和欧洲出行限制影响需求。
• 库存与持仓：美国原油库存持续下降，全球原油投机净多持仓增加，显示市场对后市乐观预期。

---

三、燃料油市场分析

1. 行情回顾与操作建议

• 内盘走势：节前FU主力合约大幅下跌，LU小幅上涨，价差拉宽。节后国际油价上涨，船燃价格偏强震荡。
• 操作建议：建议持有前期多LU空FU头寸。

2. 基本面变化

• 供应端：OPEC减产协议逐步放松，俄罗斯增产，美国可能放松对伊朗和委内瑞拉的制裁。
• 需求端：日韩炼厂持续采购低硫燃料油，高硫发电需求下滑，支撑价差。
• 库存与市场：新加坡船燃库存减少，富查伊拉库存降至2020年11月底以来最低水平，国内高硫仓单注销，支撑价差。

---

四、聚酯市场分析

1. 行情回顾与操作建议

• 现货价格：PTA华东内贸价格微涨，MEG价格略有波动，整体市场情绪乐观。
• 操作建议：预计PTA和乙二醇将偏强震荡。

2. 主要驱动力

• 下游消费：聚酯工厂开机率回升，下游产品库存天数下降，需求支撑较强。
• PTA供应：国内PTA开工负荷稳定，部分装置重启，预计供应增加。
• MEG供应：国内乙二醇开工负荷率64.40%，油制乙二醇利润回升，煤制乙二醇利润仍偏低。

---

五、甲醇市场分析

1. 行情回顾与操作建议

• 期货走势：节后甲醇主力合约大幅上涨，涨幅3.38%。
• 操作建议：关注下游复工进度及3月检修情况。

2. 基本面变化

• 国内产能：甲醇开工负荷率74.52%，部分装置检修或重启。
• 外盘动态：伊朗限气未完全缓解，中东地区集中检修，美金价格上行。
• 库存情况：国内甲醇库存压力有所缓解，但部分区域库存上升。
• 下游需求：乙二醇、甲醇制烯烃、甲醛等下游开工率回升，但部分因疫情或环保影响受限。

---

六、聚烯烃市场分析

1. 行情回顾与操作建议

• 期货走势：节后聚烯烃大幅上涨，L2105和PP2105分别上涨8.06%和7.18%。
• 操作建议：关注下游复工进度，短期期价或高位盘整。

2. 基本面变化

• 检修情况：国内PE和PP装置检修损失量减少，对供应影响有限。
• 库存变化：节后石化库存上升，但远低于往年同期。
• 下游开工：PE农膜、BOPP、注塑等开工负荷率回升，市场需求回暖。

---

七、纸浆市场分析

1. 行情展望

• 纸浆期货：近三个月持续上涨，刷新上市以来新高。
• 市场驱动：造纸产业走出长周期底部，宏观春季躁动行情启动，配合“禁塑令”和“禁废令”题材。

2. 基本面变化

• 供应端：全球针叶浆供应下降，阔叶浆供应增加，我国进口量主要集中在阔叶浆。
• 库存变化：节后港口库存小幅累库，关注物流恢复后的库存消化。
• 价差结构：近远月合约逻辑分化，近月强调交割，远月关注预期与现实博弈。

---

八、关键信息总结

• 原油：短期上涨后或调整，中期中枢上行，美国产量回升，需求端受疫情影响。
• 燃料油：高低硫价差拉宽，低硫需求强劲，高硫供应增加，关注OPEC减产与制裁变化。
• 聚酯：PTA和MEG受成本支撑偏强，下游需求回升，关注检修及装置重启。
• 甲醇：期货价格走高，国内开工负荷回升，外盘供应紧张，关注3月检修。
• 聚烯烃：节后上涨，下游复工带动需求，库存低位，短期或高位震荡。
• 纸浆：期货价格持续上涨，供应压力小，关注下游旺季表现及库存变化。

---

九、风险提示

• 原油：油价波动、美国寒潮影响。
• 燃料油：OPEC减产执行情况、美国制裁政策。
• 聚酯：PTA新装置投产、MEG需求变化。
• 甲醇：MTO装置临停、外盘装置检修。
• 聚烯烃：油价波动、冬季疫情变化。
• 纸浆：疫情持续、中美关系、汇率波动。