20240710-天风证券-华测导航-300627.SZ-积极拓展各行业市场_基本面优异中报快速增长_3页_714kb

公司总结

1. 公司概况与评级

华测导航（300627）属于通信设备行业。该证券研究报告日期为2024年7月10日，当前股价3042元，投资评级“增持”，目标价格未披露。公司总股本54.55亿股，流通A股市值约1,369.44亿元，资产负债率25.86%。分析师维持“增持”评级，预计未来三年市盈率（PE）将持续下降，从28倍降至16倍。

2. 中报业绩表现

公司2024年上半年业绩高速增长，归母净利润预计243-254亿元（YoY增长3,827%-4,396%），扣非净利润预计202-212亿元（YoY增长2,887%-3,525%）。尽管存在4,100万元非经常性收益，但扣非净利润的高速增长表明公司内生盈利能力强劲。股权激励费用增加的影响已被剔除，实际盈利能力优于预期。

3. 业务增长与战略

（1）业务分类
农业机械业务及资源与公共事业板块成为业绩增长的主要来源，海外市场收入持续高增，2020-2023年海外收入复合增长率达62%，显著高于行业龙头Trimble（个位数增长），全球竞争力凸显。

（2）市场拓展
- 无人机领域：主打产品如大黄蜂四旋翼无人机、工业无人机广泛应用于地质勘测、测绘等领域。基于技术优势，公司有望拓展至eVTOL市场。
- 自动驾驶领域：乘用车组合导航终端已定点多家车厂（如哪吒、路特斯、长城）。随着自动驾驶普及，“卫惯组合导航”技术将成为核心方案。

4. 研发投入与长期潜力

公司过去十年营收增长超10倍，利润增长约15倍（仅2018年受研发影响下滑）。2024年上半年继续加大研发投入（研发费用率超17%），聚焦高精定位芯片、车规级技术、飞控系统等领域，强化在无人系统、智能机器人及卫星增强系统的竞争力。

5. 投资建议与财务预测

分析师上调2024-2026年归母净利润预测至594亿、781亿、1013亿元，对应PE为28倍、21倍、16倍。维持“增持”评级，认为公司受益于低空经济与自动驾驶长期需求，估值吸引力提升。

6. 风险提示

- 下游需求：自动驾驶或低空经济进展不及预期。
- 行业竞争：市场参与者增加导致竞争加剧。
- 其他：中报数据以公司正式披露为准，存在业绩预告误差风险。