深度报告-20241011-西南证券-华测导航-300627.SZ-GNSS高精定位龙头_海内外业绩稳健成长_41页_7mb

华测导航（300627）深度报告总结

公司介绍
华测导航成立于2003年，是一家专注于高精度GNSS定位技术研发与应用的企业，产品广泛应用于测绘、农业、应急监测、智慧城市等领域。公司于2017年在深交所创业板上市，实控人赵延平通过多次增持强化公司股权稳定性。

技术与产品优势
公司掌握高精度GNSS算法、三维点云处理、自动驾驶感知等核心能力，产品涵盖RTK设备、自动驾驶系统、机器人定位模组等。凭借自主研发的高精度芯片“璇玑”和海外领先的技术，市场份额持续提升。

业务布局与市场表现

1. 收入与增长：2024年上半年实现营收148亿元，同比增长229%；净利润25亿元，同比增长43%，归母净利润保持较高增速。
2. 出口驱动：2023年海外收入同比增长475%，占总收入26%，主要受益于“一带一路”基建需求及颗 三号北斗系统的应用推广。
3. 核心业务：建筑与基建板块占营收约36%，毛利率稳步提升到65%；资源与公共事业板块收入复合增速超40%，农机自动驾驶和地质灾害监测成为增长新引擎。

增长点与机会

• 农机自动化：国内渗透率不足15%，政策支持（补贴、规划推动）将激发需求，叠加公司份额优势，有望保持30%以上年增速。
• 三维测绘与低空经济：结合激光雷达、无人机等技术，客户包括三一、徐工等工业巨头，2024年上半年板块收入同比增长298%。
• 海外市场：东南亚、美国等地为重点增长区域，2024年占比约30%，预期未来贡献度将进一步提升。

财务与估值

• 盈利能力：2024年上半年毛利率58.8%，净利率16.5%，居行业前列；ROE由2022年的15.3%提升至2026年的预测值21.6%。
• 盈利预测：预计2024-2026年净利润复合增长率315%，基于2025年31倍PE，目标价4309元，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外市场拓展不及预期、新产品研发不确定性、农机补贴政策调整等，将对短期业绩产生影响。

投资逻辑
受益于高精度定位行业的稳健增长与政策驱动，公司积极布局自动驾驶、数字经济等新兴领域，全球化战略与业绩兑现有望驱动股价进一步上行。