20220902-国海证券-火星人-300894.SZ-2022半年报点评_2022Q2业绩短期承压_线上渠道保持领先优势_5页_422kb

报告摘要

2022年8月28日，火星人发布2022年半年报，2022H1实现营业收入10.23亿元（+10.99%），归母净利润1.38亿元（-0.60%）。尽管Q2业绩短期承压，但公司整体仍保持稳健增长态势。公司持续发力品牌营销和电商渠道，优化售后服务政策，推动产品结构升级，维持在集成灶市场的领先地位。

集成灶业务优势明显：集成灶仍是公司主要收入来源，2022H1集成灶收入达8.98亿元（+11.99%），占总营收的87.78%。线上渠道表现突出，销量和销额均实现增长，线上销量6.44万台（+5.57%），均价10333元（+8.69%），线上销量和销额份额分别为18%和22.9%，均居行业第一。
Q2业绩短期承压：2022Q2营收5.73亿元（-0.10%），归母净利润0.78亿元（-17.58%），主要受疫情管控导致工厂停工停产影响，但公司费用控制良好，销售/管理/研发费用率分别为21.67% / 4.38% / 4.91%，同比下降4.18%、上升0.56%、上升1.79%。
品牌营销持续发力：公司继续与黄磊合作《向往的生活》第六季，提升品牌影响力和知名度，进一步巩固市场地位。
电商渠道增长显著：2022H1电商渠道营收同比增长21%，618期间集成灶全网销售额突破3.47亿元，蝉联行业第一。新品T7BCZ在京东首发销售额突破1300万元。
产能扩张计划推进：公司于8月23日发行可转债，募集资金5.29亿元用于智能厨电生产基地建设，推动产能扩张，支持未来业务增长。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2319	2715	3361	4135
归母净利润（百万元）	376	447	544	678
EPS（元）	0.93	1.10	1.34	1.67
P/E（倍）	52.87	27.41	22.50	18.08
P/B（倍）	13.47	6.79	5.22	4.05
P/S（倍）	8.59	4.51	3.64	2.96
EV/EBITDA（倍）	37.80	18.57	13.87	10.74

评级：买入（维持）
理由：公司产品矩阵不断丰富，营销策略持续优化，巩固电商平台领先地位，同时积极拓展新兴渠道。尽管短期受疫情和地产影响，但中长期增长潜力仍较大。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.47亿元、5.44亿元、6.78亿元，对应EPS分别为1.10元、1.34元、1.67元，当前PE估值为27.41倍，具备一定投资价值。

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上