20211027-开源证券-火星人-300894.SZ-公司信息更新报告_Q3营收持续高增_线上线下渠道齐头并进_4页_822kb

报告摘要

火星人（300894.SZ）投资分析总结

核心内容

火星人（300894.SZ）作为集成灶行业的龙头新贵，2021年前三季度实现营收16.0亿元（+59.0%），归母净利润2.7亿元（+75.7%）。公司维持“买入”投资评级，预计2021-2023年归母净利润分别为3.98亿元、5.23亿元和6.72亿元，对应EPS分别为0.98元、1.29元和1.66元，当前股价对应PE为48.9倍，未来三年PE逐步下降至29.0倍。

主要观点

业绩高增长：公司Q3营收同比增长37.5%，归母净利润同比增长27.1%，整体营收和净利润均实现显著增长。
行业高景气度：集成灶行业保持高增长态势，2021年9月线上/线下零售额分别增长16%和24%。火星人品牌在9月线上/线下零售额分别增长24%和173%，市占率分别提升4.8pct和3.5pct。
线上线下渠道协同发展：公司拥有1400多家经销商和2000多家门店，电商渠道表现尤为突出，同比增长70%。线下直营渠道同比增长75%，显示公司多渠道布局成效显著。
盈利能力承压：受原材料上涨影响，公司毛利率下降，2021Q1-Q3毛利率为47.52%（-2.97pct），Q3毛利率为44.36%（-7.81pct）。尽管如此，净利率仍有所提升，2021Q1-Q3净利率为17.08%（+1.60pct）。
营运能力改善：公司存货周转天数同比下降5.3天，应收账款周转天数下降2.1天，显示运营效率提升。
估值逐步下降：公司PE从2021年48.9倍逐步降至2023年的29.0倍，反映市场对其未来盈利增长的预期。

关键信息

股票数据

当前股价：48.03元
一年最高最低：79.50元 / 34.05元
总市值：194.52亿元
流通市值：19.45亿元
总股本：4.05亿股
流通股本：0.41亿股
近3个月换手率：252.84%

财务预测

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	22.39	28.85	36.03
归母净利润（亿元）	3.98	5.23	6.72
EPS（元）	0.98	1.29	1.66
P/E（倍）	48.9	37.2	29.0
P/B（倍）	13.0	10.9	8.8

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	51.8	51.6	51.9	52.2	52.5
净利率（%）	18.1	17.0	17.8	18.1	18.6
ROE（%）	41.2	20.5	26.5	29.4	30.4
资产负债率（%）	49.7	37.9	41.1	41.4	41.7
EV/EBITDA（倍）	59.1	51.2	36.4	27.2	20.6