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火星人2021年年报点评总结

核心内容

火星人（300894.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达23.19亿元，同比增长43.65%；归母净利润为3.76亿元，同比增长36.53%。尽管第四季度归母净利润出现14.43%的同比下降，但整体仍保持稳健增长态势。公司通过线上渠道的高速增长，推动了整体销售占比的提升，线上销售额达到9.69亿元，同比增长53.03%，占比提升至41.80%，市占率23.35%，位居行业第一。

主要观点

• 业绩增长超行业：公司2021年营收和净利润均实现大幅增长，其中集成灶作为主要收入来源，收入占比达87.92%，同比增长45.33%，增速高于行业平均水平（41%）。
• 产品结构优化：水洗类产品和其他产品分别同比增长24.53%和40.50%，显示公司在多元化产品布局上取得成效。
• 费用率优化：尽管销售毛利率下降5.47PCT至46.11%，但公司通过优化费用结构，整体费用率有所降低，净利率小幅下降0.89PCT至16.16%。
• 渠道多元化战略：公司实施线上线下“双轮驱动”策略，线下终端经销门店已覆盖重点城市，线上渠道持续发力，同时积极拓展工程、整装、KA及下沉渠道，为业绩增长提供新动力。
• 可转债发行扩大产能：公司已通过可转债发行审批，拟募集不超过6.04亿元资金用于智能电器生产基地建设，新增12万台集成灶、10万台洗碗机、5万台燃气热水器及2万台厨房配套电器的生产能力。

关键信息

• 2021年财务数据：

  • 营业收入：23.19亿元，同比增长43.65%
  • 归母净利润：3.76亿元，同比增长36.53%
  • 集成灶收入：20.39亿元，同比增长45.33%
  • 水洗类产品收入：同比增长24.53%
  • 其他产品收入：同比增长40.50%
  • 线上销售额：9.69亿元，同比增长53.03%，占比41.80%
  • 线上市占率：23.35%，行业第一
  • 销售毛利率：46.11%，同比下降5.47PCT
  • 净利率：16.16%，同比下降0.89PCT

• 投资建议：

  • 维持“推荐”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为4.97亿元、6.66亿元和7.79亿元，对应EPS为1.22元、1.64元和1.92元。

• 风险提示：

  • 行业竞争加剧
  • 原材料价格波动
  • 渗透率提升不及预期

评级体系

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

• 分析师：李冠华
• 联系方式：
  • 电话：010-80927662
  • 邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn
  • 分析师登记编码：S0130519110002

免责声明

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