20220414-东北证券-火星人-300894.SZ-火星人2021年年报业绩点评_多渠道发展全年业绩高增_盈利能力短期承压_4页

火星人（300894）公司点评总结

核心内容

火星人于2022年4月14日发布2021年年报，全年业绩表现亮眼，但第四季度业绩承压。公司全年实现营业收入23.19亿元，同比增长43.65%；归母净利润3.76亿元，同比增长36.53%。尽管毛利率有所下滑，但销售费用率等费用率指标下降，显示公司成本控制能力增强。

主要观点

• 集成灶行业景气度向好：2021年集成灶线上销售额达58.45亿元，同比增长30.42%。
• 线上渠道优势显著：公司连续七年保持集成灶线上销量行业第一，2021年线上销售额市占率达23.31%。
• 全渠道发展策略：线下经销门店数量达到2000家左右，同时积极拓展KA渠道和工程渠道。
• 盈利能力短期承压：2021年毛利率为46.11%，同比下降5.47个百分点；第四季度毛利率为42.98%，同比下降10.4个百分点。
• 未来业绩增长可期：预计2022-2024年营收增速分别为29.97%、26.18%、22.94%，归母净利润增速分别为33.38%、29.59%、27.76%。
• 估值逐步下降：当前股价对应2022-2024年估值分别为28.36x、21.88x、17.13x，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为23.19亿元，同比增长43.65%；预计2022-2024年分别为30.13亿元、38.02亿元、46.75亿元。
• 归母净利润：2021年为3.76亿元，同比增长36.53%；预计2022-2024年分别为5.01亿元、6.49亿元、8.30亿元。
• 毛利率：2021年为46.11%，同比下降5.47个百分点；预计2022-2024年分别为47.5%、48.0%、48.4%。
• 费用率：销售费用率从21.84%下降至21.84%；管理费用率从3.73%下降至3.5%；研发费用率从3.19%下降至3.19%。
• 每股收益：2021年为0.93元，预计2022-2024年分别为1.24元、1.60元、2.05元。
• 市盈率：2021年为52.87倍，预计2022-2024年分别为28.36倍、21.88倍、17.13倍。
• 市净率：2021年为13.47倍，预计2022-2024年分别为7.18倍、5.41倍、4.11倍。

股票数据

• 收盘价：35.09元
• 6个月目标价：42.10元
• 12个月股价区间：30.50~76.45元
• 总市值：14,211.45百万元
• 总股本：405百万股

历史收益率

• 1M：8%
• 3M：-24%
• 12M：-28%

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 行业竞争压力加大影响业绩

投资建议

继续给予“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续高增，且估值逐步下降，具备长期投资价值。

附表：财务预测摘要

分析师信息

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士。
• 谷诚：东北证券家电组研究助理，威斯康辛大学麦迪逊分校硕士。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容和意见反映发布当日的判断，不保证不发生变化。本公司不对使用本报告所引发的任何损失承担责任。