20211027-东兴证券-火星人-300894.SZ-收入增速领先行业_龙头地位稳固_7页_366kb

报告摘要

火星人（300894）公司总结

核心内容

火星人厨具股份有限公司是一家专注于解决厨房油烟问题的高科技企业，集成灶是其核心产品。公司凭借线上与线下双驱动模式，保持了行业领先的收入增速和市场份额，展现出强大的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

收入与利润增长显著：2021年前三季度公司实现收入15.98亿元，同比增长59.0%；归母净利润2.73亿元，同比增长75.7%。单三季度收入6.8亿元，同比增长37.5%；归母净利润1.34亿元，同比增长27.1%。
线上份额持续领先：公司前三季度线上销售额份额为22.9%，领先第二名11.6个百分点，市场份额提升6.3个百分点；单三季度线上份额提升6.9个百分点，显示其线上渠道的强劲表现。
行业增速放缓，公司逆势增长：集成灶行业前三季度销售额同比增长26.8%，但单三季度增速环比下滑。公司凭借高效运营和产品力优势，在行业增速放缓背景下仍实现显著增长。
净利率承压，但未来有望回升：前三季度/Q3净利率分别同比+1.6pct/-1.6pct，主要受原材料涨价及物流费用集中转列影响。随着上游成本压力缓解，公司毛利率有望企稳回升。
产品结构升级推动均价提升：行业玩家不断推出新功能产品，如一体蒸烤炸、自清洗等，推动集成灶均价提升，公司有望受益于这一趋势。
管理团队前瞻性，渠道效率高：公司管理团队具有前瞻性，持续加大新媒体营销投入，线下渠道赋能经销商，渠道效率领先行业。同时，公司积极开拓家装、老旧厨房、工程渠道及下沉市场。
盈利预测与投资评级：公司2021-2023年净利润预计分别为4.22亿、5.74亿和7.17亿元，对应EPS分别为1.04元、1.42元和1.77元。当前PE分别为60倍、44倍和35倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

收入增长：公司2021年前三季度收入同比增长59.0%，单三季度增长37.5%。
利润增长：归母净利润同比增长75.7%，扣非归母净利润同比增长72.8%。
毛利率与净利率变化：前三季度毛利率同比下降3.0个百分点，Q3同比下降7.8个百分点；净利率前三季度同比增长1.6个百分点，Q3同比下降1.6个百分点。
盈利预测：2021-2023年净利润分别为4.22亿、5.74亿和7.17亿元，对应EPS分别为1.04元、1.42元和1.77元。

财务指标预测

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2384	3205	3970
归母净利润（百万元）	422	574	717
毛利率（%）	51.64%	51.84%	52.07%
净利率（%）	17.70%	17.90%	18.07%
ROE（%）	27.13%	31.13%	32.57%
PE	59.96	44.12	35.29