20230413-安信证券-诺禾致源-688315.SH-海外保持高速增长_国内逐步恢复业绩拐点已至_5页_920kb

诺禾致源公司快报总结

基于2023年4月12日安信证券报告，总结如下：

• 公司业绩：2022年实现营业收入1926亿元，同比增长317%，但受国内新冠疫情扰动影响，中国大陆地区营收同比下滑671%。海外地区营收增长2125%，毛利率提升至44.28%。2023Q1营收同比增长1396%，扣非净利润同比增长6088%，显示业绩拐点已至，国内业务逐步恢复。

• 增长与盈利能力：公司将自动化系统升级和本地化战略作为核心驱动力，覆盖全球80多个国家和地区，服务近6500家客户。盈利方面，2023Q1扣非净利率达45.2%，高于此前水平。

• 投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价3780元。预计2023-2025年营业收入分别为2503亿元、3161亿元、3937亿元，归母净利润分别为252亿元、330亿元、429亿元，当前PE估值约498-292倍，支持买入。

风险提示：国内市场恢复不及预期、市场竞争加剧、海外市场政策风险和汇率波动。