20230413-中国银河-诺禾致源-688315.SH-年报及一季报点评_23Q1业绩超预期_提质增效及全球化运营卓见成效_10页_925kb

诺禾致源深度报告总结

1. 事件回顾：业绩表现

2022年，公司收入增长317%至1926亿元，但受新冠影响，净利润同比下降2130%，海外营收占比达42%。2023年一季度业绩超预期，收入同比增长1396%，净利润大幅增长。公司通过标准化运营和需求释放实现业绩恢复。

2. 经营效率提升：智能化升级

公司通过柔性智能交付平台Falcon和自动化系统，提升人效30%以上，并优化测序服务能力。毛利率从2021年的较低水平提升至44%以上，支撑了运营效率。

3. 全球化布局：市场加速渗透

公司服务境内外客户超6500家，建立全球实验室网络，覆盖80个国家。重点拓展海外市场，利用中国科研服务优势，未来在全球基因测序市场有广阔潜力。

4. 核心技术：创新能力与应用

公司深耕多组学技术，获得专利和软件著作权超200项，应用于临床检测和科研服务。2022年临检业务增长，基于NGS技术拓展临床转化。

5. 投资建议

银河证券给予“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润增长率分别为45.83%和29.45%，当前股价对应PE为28-18倍，认为长期增长前景良好。

6. 风险提示

风险包括海外市场渗透不及预期、竞争加剧以及科研恢复不及预期。建议投资者密切关注全球市场动态。

7. 财务预测

预计2025年实现高增长，收入和净利润复合增长率为中等水平，PE逐步下降至18倍。