20230413-国盛证券-诺禾致源-688315.SH-Q1业绩超预期_海外延续高增长规模效应显现_国内恢复可期_3页_538kb

诺禾致源（688315SH）2022年报告显示，公司实现营业收入192.6亿元，同比增长317%，但归母净利润下滑至17.7亿元（同比下降2130%），主要由于非经常性因素和疫情影响。2023年一季度，公司业绩超预期，营收达44.1亿元，同比增长1396%，归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长1927%和6088%，尽管毛利率略有下降12.3个百分点，主要因海外业务占比提升和规模扩张。

公司是科研级基因测序服务龙头，国际化战略成效显着，海外收入占比42%，毛利率提升24个百分点。观点认为，国内科研活动恢复有望带动增长，预计2023-2025年净利润年均增长568%至345%，维持“买入”评级，对应PE分别为45、34和25倍。

风险包括国内外科研活动恢复不及预期和海外外包率提升不足。业务分析显示，测序平台服务收入占比最高，毛利率提升显著，期间费用率逐步改善，规模效应支撑竞争力。