半导体研究系列之四（存储器）：自主可控，存储之道_36页_1mb

半导体研究系列之四（存储器）：自主可控，存储之道

核心内容概述

存储器是半导体行业最重要的细分领域之一，2017年市场规模达1240亿美元，占全球半导体市场30.1%。存储器市场具有高成长性与强周期性，主要由DRAM、NAND Flash和NOR Flash构成，其中DRAM和NAND Flash为当前主流存储器，NOR Flash则在小容量市场占据一席之地。随着下游需求的持续增长，存储器行业呈现景气态势，中国存储产业正迎来发展机遇。

主要观点与关键信息

存储器市场概况

• 市场规模：2017年全球存储器市场规模为1240亿美元，同比增长61.5%。
• 主要产品：DRAM销售额为728亿美元（+74%），NAND Flash销售额为492亿美元（+44%），NOR Flash约16亿美元，SRAM约3.6亿美元。
• 市场占比：DRAM占53%，NAND Flash占42%，NOR Flash占3%。
• 未来增长：预计2018-2020年DRAM、NAND Flash、NOR Flash复合增速分别为20%、40%、20%。

下游需求持续旺盛

• DRAM需求：受益于IDC增长、服务器内存和消费电子内存升级，2018年预计增长5.1%，2019年DRAM市场规模将突破1000亿美元。
• NAND Flash需求：主要由SSD和手机闪存驱动，其中企业级SSD将成为最大增长动力。2017~2021年NAND Flash需求CAGR达40%~45%。
• NOR Flash需求：传统市场已触底，AMOLED和TDDI等新兴应用推动其需求增长，预计2020年NOR Flash需求量将增长90.7%，CAGR保持在24%以上。

存储器行业格局

• 行业垄断：DRAM由三星、SK海力士、美光三巨头主导，CR3超过95%；NAND Flash由三星、东芝/闪迪、美光、SK海力士、西部数据五巨头主导，CR5达97%；NOR Flash由美光、Cypress、旺宏、华邦电、兆易创新主导，CR5超过90%。
• 国内厂商：目前只有NOR Flash领域有国内厂商参与，其他领域仍需突破，如长江存储、合肥长鑫、福建晋华等企业正积极布局。

国内存储产业发展机遇

• 政策支持：政府在政策、资金、税收等方面给予大力支持。
• 产业转移：全球半导体产业向中国转移，为国内企业带来发展机遇。
• 技术更迭：3D NAND等新兴技术推动行业进步，国内厂商有望实现技术突破。
• 研发投入：国内企业已取得一定成果，存储器研发逐步成熟。

重点公司推荐

• 兆易创新（603986）：国内存储器龙头，Flash产品种类丰富，切入DRAM领域，打开成长新空间。
• 长江存储：专注NAND Flash领域，已具备32层3D NAND生产能力，64层产品及XtackingTM架构已研发成功，预计2019年Q4量产。

风险提示

• 研发与产线进度：国内存储研发与产线进度不及预期。
• 下游需求增速：下游需求增速不及预期。

图表目录

• 图1：存储器分类明细
• 图2：不同存储器在计算机存储系统中的应用
• 图3：全球存储器市场呈高成长特性
• 图4：存储器华强北指数呈现剧烈波动
• 图5：DRAM价格呈现周期波动
• 图6：NAND Flash价格呈现周期波动
• 图7：2017年全球半导体市场迎来复苏
• 图8：全球存储器市场预计将持续增长
• 图9：2017年行动式内存和服务器内存占比最高
• 图10：未来DRAM需求将持续增长
• 图11：全球服务器出货量保持高增长
• 图12：全球IDC市场规模高速成长
• 图13：全球智能手机出货量趋缓
• 图14：智能手机DRAM平均搭载量持续扩大
• 图15：行动式内存和服务器内存占比不断提高
• 图16：NAND Flash终端需求将高度增长
• 图17：数据时代对SSD需求不断增加
• 图18：SSD出货量将保持高速增长
• 图19：SSD存储密度快速提升
• 图20：2017年企业级SSD市场规模超过企业HDD
• 图21：SSD/HDD定价比率将继续下降
• 图22：SSD在消费类PC市场的渗透率不断上升
• 图23：eMMC与UFS示意图
• 图24：UFS传输速度优于eMMC
• 图25：Apple Store中单个APP所占空间越来越大
• 图26：智能手机所需NAND Flash将持续增长
• 图27：功能机出货量下降趋势趋缓
• 图28：全球智能手机渗透率趋缓
• 图29：AMOLED补偿示意图
• 图30：2017~2020全球智能手机出货量预测
• 图31：2017~2020智能手机AMOLED渗透率预测
• 图32：TDDI集成触控与显示芯片
• 图33：未来TDDI出货量高速增长
• 图34：NOR Flash在汽车电子中的应用
• 图35：全球汽车电子市场规模不断增长
• 图36：2018年车辆用IC市场增速将达16%
• 图37：全球DRAM供应被三大寡头垄断
• 图38：DRAM capex达到新高
• 图39：全球NAND Flash供应呈寡头垄断格局
• 图40：近几年NAND capex创新高
• 图41：NAND Flash存储密度大幅增长
• 图42：2016年NOR Flash市场竞争格局
• 图43：2017年NOR Flash市场竞争格局
• 图44：近几年三星电子营收与净利稳定增长
• 图45：三星电子半导体业务增长迅猛
• 图46：三星电子毛利率与净利润较高
• 图47：2017年SK海力士营收与净利大幅增长
• 图48：2017年SK海力士毛利率与净利率大幅增长
• 图49：美光营收与归母净利润持续增长
• 图50：2018年美光毛利率与净利润提升
• 图51：美光存储器业务快速增长
• 图52：美光在大陆营收占比越来越高
• 图53：NAND Flash价格已跌至新低
• 图54：中国串行NOR Flash市场规模
• 图55：中国NAND Flash市场规模
• 图56：中国存储器市场规模
• 图57：我国集成电路投资不断增长
• 图58：几种不同NAND闪存颗粒原理图
• 图59：TLC闪存的优势是容量更大，成本更低
• 图60：晶圆物理容量已接近极限
• 图61：2D NAND和3D NAND对比
• 图62：3D NAND技术发展路线图，长江存储已上榜
• 图63：2018~2019年，3D NAND占比快速提升
• 图64：兆易创新历年营业收入情况
• 图65：兆易创新归母利润总额

表格目录

• 表1：不同存储器性能对比
• 表2：AMOLED和TDDI用NOR Flash需求预测
• 表3：2017-2018全球内存厂晶圆投片量预估
• 表4：全球NAND Flash产能
• 表5：全球NOR Flash产能与扩产预估
• 表6：当前DRAM价格走势
• 表7：中国存储器发展主要政策
• 表8：国内已经公布的半导体产线投资、扩建计划明细
• 表9：NAND电子层数越多成本越低，寿命越短
• 表10：国内存储器芯片厂商投资