20180920-招银国际-北京燃气蓝天-06828.HK-转型完成_蓄势待发_2页_612kb

北京燃气蓝天 (6828 HK) 总结

核心内容

北京燃气蓝天（6828 HK）是北京燃气集团的海外上市资本平台，自2014年起启动业务转型，专注于天然气供应、分销及运营等中下游业务。公司已完成对原印刷业务的处置，并引入了多个战略股东，包括北京燃气、邓普顿资产管理以及韩国SK E&S。截至2018年8月末，北京燃气持有公司42.0%的股份，成为最大股东。

主要观点

• 转型完成，业务聚焦：公司已从传统印刷业务转型为天然气相关业务，专注于燃气产业链中下游，包括L/CNG加气站、城市燃气、点供及贸易分销。
• 资产注入释放价值：北京燃气作为公司的重要股东，正逐步将核心资产注入北燃蓝天，以提升其整体价值。第一批资产注入包括京唐LNG接收站29%股权及广西藤县燃气专营权项目。
• LNG业务增长显著：2018年上半年，公司燃气销售量达1.96亿方，同比增长216.3%。公司已与多个LNG接收站建立长期合作关系，并积极拓展全球LNG现货资源。
• 盈利预期改善：随着业务转型和资产注入的推进，公司预计自2019年起盈利将步入增长轨道，受益于天然气需求增长及北京燃气的资源支持。
• 市场估值偏低：当前公司市盈率较高，但考虑到其业务转型和未来增长潜力，市场对其估值可能尚未完全反映其价值。

关键信息

股东结构

• 北京燃气集团：42.0%
• 郑明杰：10.0%
• 流通股：27.7%

财务表现（截至12月31日）

股价表现

• 当前股价：HK$0.57
• 52周股价高/低：0.62/0.48
• 3月平均流通量：22.58百万港元
• 总股本：12,943百万

股价变动（过去3个月）

投资评级

• 未评级：招银国际未给予投资评级。

风险与免责声明

• 本报告不构成投资建议，投资者应独立评估投资决策。
• 报告中的信息可能不准确或不完整，且不保证其未来表现。
• 招银证券及其关联机构可能持有公司证券头寸，存在潜在利益冲突。
• 报告内容可能随时调整，不承诺通知变更。
• 报告版权归属招银证券，未经许可不得复制、转售或传阅。

结论

北京燃气蓝天正处于业务转型后的关键发展阶段，受益于北京燃气的资源支持和资产注入计划，公司有望在未来实现业务扩张和盈利增长。尽管当前股价表现尚不稳定，但其在LNG贸易及分销方面的布局和京津冀地区强劲的天然气需求，使其具备良好的长期增长潜力。投资者应关注其资产注入进度及市场估值变化，同时注意相关风险。