20260330-环球富盛理财-北京燃气蓝天-06828.HK-中石油京唐项目提供保障_新能源业务有望成立核心增长级_5页_754kb

北京燃气蓝天（6828.HK）总结

核心内容

北京燃气蓝天是一家主要从事城市燃气、天然气贸易及新能源业务的综合能源企业。公司依托母公司北京市燃气集团的资源优势，尤其是在中石油京唐LNG接收站的持股，保障了稳定的天然气供应，并成为集团业绩的重要支撑。同时，公司正加速推进新能源业务转型，以期在未来成为核心增长点。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年：公司实现营业收入19.19亿元，同比增长13.6%；归母净利润87.2百万元，同比增长2.5%。
• 2025年新能源业务：贡献收入16.7百万元，同比增加83.3%；分部溢利为10.4百万元，同比增加38.7%。
• 2026年预测：归母净利润预计增长至1.35亿元，同比增长55.16%；EPS（每股收益）为0.59分/股，对应PE估值为5.33倍，目标价为0.05港元，维持“买入”评级。

2. 业务板块

• 城市燃气：拥有特许经营权，是公司主营业务之一。
• 天然气贸易及配送：依托京唐LNG接收站的资源优势，提升业务收益。
• 新能源业务：包括分布式能源、节能改造、用户侧储能、充电站配储等项目，未来有望成为主要利润来源。

3. 新能源业务进展

• 与新奥新能源成立合资公司：公司持股51%，项目正在推进中。
• 北七家商务能源中心三联供项目：采用地源热泵供暖技术，公司持股49%。
• 扬州五亭桥用户侧储能系统项目：一期投资1800万，二期将继续投入。
• 海南充电站配储项目：首期投入几百万，后续持续建设。

4. 未来增长预期

• 新能源业务利润目标占比有望达到40%以上，成为集团的核心增长极。
• 2026年管道天然气顺价机制下，每方气涨价0.6-0.7元，预计对利润产生正向影响约400万元。

关键信息

财务数据与预测

估值比较

财务比率

估值比率

风险提示

• 财务与流动性风险：公司负债率较高，需关注现金流及债务管理。
• 政策与合规风险：受能源政策及监管环境影响较大。
• 诉讼风险：存在潜在的法律纠纷风险。

策略建议

公司当前估值较低，但新能源业务增长潜力较大，未来有望成为核心利润来源。分析师认为，2026年公司投资收益目标约为2.9亿元，新能源业务利润将稳步提升，整体盈利能力有望增强。基于盈利预测和行业比较，给予公司“买入”评级。

分析师介绍

分析师庄怀超，拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。曾在海通国际研究部任职，2025年加入环球富盛理财有限公司，继续关注化工和新材料行业。曾发布超过600篇研究报告，涵盖多个能源及公用事业公司。

总结

北京燃气蓝天凭借中石油京唐LNG接收站的资源优势，稳定了天然气供应并提升了业绩表现。同时，公司正在加速新能源业务布局，未来有望成为新的利润增长点。尽管当前估值较低，但随着新能源业务的推进，公司盈利能力和市场地位有望进一步提升。投资者需关注其财务健康状况及政策环境变化带来的风险。