> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永贵电器（300351.SZ）2026H1盈利能力短期承压，新兴赛道蓄势待发 ## 核心内容概述 永贵电器在2026年半年度报告中披露了其业绩表现及未来发展战略。尽管2026H1盈利能力受到短期压力，但公司正积极拓展新兴业务领域，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为随着海外产能爬坡和新兴业务放量，公司盈利能力有望修复。 ## 主要观点 - **2026H1业绩表现** - 营收同比增长10.71%，达11.37亿元。 - 归母净利润为-0.16亿元，同比大幅下降129.20%。 - 扣非归母净利润为-0.24亿元，同比减少147.69%。 - 销售毛利率为20.92%，同比下降5.01个百分点。 - 销售净利率为-1.17%，同比下降7.32个百分点。 - **2026Q2亮点** - 营收同比增长14.10%，环比增长39.78%，达6.63亿元。 - 归母净利润为0.06亿元，同比减少81.74%，但环比增长126.46%。 - 扣非归母净利润为-0.01亿元，同比减少103.29%，环比增长95.64%。 - 毛利率回升至21.58%，环比增长1.57个百分点。 - 净利率为1.05%，环比增长5.31个百分点。 - **业绩承压原因** - 车载业务受年降与成本上升影响，毛利率下滑。 - 轨交交付节奏放缓，拖累收入。 - 海外投入增加及利息计提对利润造成压力。 - **盈利预测调整** - 调整2026/2027年归母净利润预测为1.07/1.41亿元。 - 新增2028年预测为1.91亿元。 - 当前股价对应PE为51.1/38.8/28.7倍，估值逐步下降。 - **业务布局与增长动力** - **车载与能源信息板块**：2026H1营收6.96亿元，同比增长34.29%。核心产品如兆瓦级液冷超充枪已进入赛力斯、比亚迪、吉利等车企供应链。 - **轨道交通与工业板块**：2026H1营收3.70亿元，同比下降16.35%。但毛利率仍保持高位（39.83%）。公司作为轨交连接器龙头，六大产品布局稳固，随着“十五五”铁路投资及“八纵八横”高铁网建设推进，交付回暖可带动业绩回升。 - **新兴领域布局**：公司正拓展数据中心液冷、具身智能、低空飞行器等赛道，高速背板与液冷组件紧抓“东数西算”政策红利，机器人连接器顺应具身智能化趋势，为未来增长提供新动能。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 20.20| 22.42| 30.22| 38.03| 49.56| | 归母净利润 | 1.26 | 0.62 | 1.07 | 1.41 | 1.91 | | 毛利率 | 27.7 | 25.0 | 24.5 | 27.3 | 28.2 | | 净利率 | 6.2 | 2.8 | 3.6 | 3.7 | 3.9 | | ROE | 5.2 | 2.8 | 4.3 | 5.5 | 6.8 | | EPS（摊薄） | 0.32 | 0.16 | 0.28 | 0.36 | 0.49 | | P/E | 43.6 | 87.7 | 51.1 | 38.8 | 28.7 | ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2.44 | 3.70 | 6.69 | 5.32 | 5.94 | | 现金 | 0.51 | 1.29 | 3.76 | 1.95 | 2.29 | | 应收账款 | 1.03 | 1.14 | 1.39 | 1.86 | 1.42 | | 存货 | 0.55 | 0.71 | 1.07 | 1.01 | 1.70 | | 资产总计 | 3.57 | 4.90 | 8.07 | 6.84 | 7.71 | | 流动负债 | 1.03 | 1.32 | 4.57 | 3.36 | 4.20 | | 应付账款 | 0.85 | 1.02 | 1.30 | 1.50 | 2.11 | | 负债合计 | 1.07 | 2.33 | 5.40 | 4.03 | 4.72 | | 股东权益 | 2.50 | 2.50 | 2.59 | 2.71 | 2.88 | ### 现金流量表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 0.17 | 0.23 | 2.67 | -1.35| 0.91 | | 投资活动现金流 | -0.18| -0.56| -0.15| -0.33| -0.47 | | 筹资活动现金流 | -0.03| 1.04 | -0.05| -0.12| -0.11 | | 现金净增加额 | -0.05| 0.71 | 2.47 | -1.80| 0.33 | ## 风险提示 - 宏观政策风险 - 行业竞争加剧风险 - 公司新业务不及预期风险 ## 结论 分析师认为，尽管2026H1公司盈利能力承压，但其在轨交、车载及特种装备三大主业保持稳定，同时积极布局数据中心液冷、具身智能等新兴赛道，未来增长可期。随着海外产能爬坡和新兴业务放量，公司有望实现盈利修复，因此维持“买入”评级。