20201011-开源证券-农林牧渔行业周报_2020年三季报前瞻_生猪产业链业绩持续向好_关注后周期板块机会_14页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2020年三季度农林牧渔行业整体呈现向好趋势，尤其在生猪养殖领域表现突出，行业投资评级为“看好（维持）”。行业走势、市场表现、价格跟踪及风险提示等内容均表明，行业在供给偏紧、猪价高位震荡及出栏量恢复的背景下，业绩持续释放，部分企业盈利显著改善。

主要观点

• 生猪养殖板块：三季度猪价维持高位震荡，生猪价格创年内新高为36.81元/公斤，出栏量逐步恢复，龙头企业盈利能力凸显。
• 动保及饲料板块：随着生猪存栏加快恢复，动保及饲料板块业绩企稳回升，行业未来三年业绩增速确定。
• 禽类养殖：白羽肉鸡板块景气度持续下降，黄羽鸡板块则因疫情控制和销售渠道恢复，价格回升，企业盈利修复。
• 市场表现：农业板块在2020年10月9日当周上涨1.05%，跑输大盘0.63个百分点。种植板块涨幅较大，畜养殖板块则有所下跌。
• 价格跟踪：三季度大宗商品价格普遍上涨，但仔猪、白羽鸡、毛鸭价格下跌，水产品如草鱼、对虾价格小幅波动。

关键信息

生猪养殖

• 猪价情况：2020年三季度生猪均价为36.81元/公斤，同比及环比均上涨；9月30日全国外三元生猪均价为33元/公斤，环比上涨0.33%。
• 出栏量：龙头企业出栏量环比及同比均开始正向增长，部分企业上调未来三年出栏量目标，如新希望上调2021年出栏计划至2500万头。
• 企业盈利：牧原股份、新希望、温氏股份及正邦科技前三季度归母净利润分别为209.84亿元、65.74亿元、82.78亿元、64.78亿元，其中正邦科技业绩弹性最高，同比增长12791.54%。
• 风险提示：非洲猪瘟疫情恶化、宏观经济下行、新冠疫情加重可能影响生猪养殖板块表现。

禽类养殖

• 白羽肉鸡：景气度逐步下降，圣农发展、仙坛股份前三季度归母净利润分别为18.21亿元、3.37亿元，同比分别下降53.54%、76.22%。
• 黄羽鸡：三季度价格回升，湘佳股份三季度归母净利润环比上涨51.61%。
• 行业趋势：白羽肉鸡企业三季度业绩降幅持续扩大，预计全年景气度持续下滑；黄羽鸡板块则有望改善。

动保及饲料板块

• 能繁母猪：8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37%；生猪存栏环比增长4.7%，同比增长31.3%。
• 动保企业：生物股份、普莱柯、中牧股份、科前生物前三季度归母净利润分别为2.85亿元、1.75亿元、5.00亿元、3.04亿元，同比分别增长14.71%、84.08%、83.85%、59.35%。
• 饲料产量：2020年8月猪料产量749万吨，环比增长6.9%，同比增长46.3%；水产料产量318万吨，环比增长14.9%，同比增长3.9%。

其他板块

• 种子：隆平高科前三季度归母净利润为-0.49亿元，同比增长76.33%。
• 宠物食品：中宠股份前三季度归母净利润为0.9亿元，同比增长94.26%。
• 肉类进口：2020年7月猪肉进口43万吨，环比增长7.5%，同比增长136%；禽类进口18.19万吨，环比增长34.24%，同比增长166.63%。

价格波动

• 大宗农产品：玉米期货价格环比上涨4.08%，豆粕期货价格环比上涨5.68%。
• 糖价：NYBOT11号糖价格环比上涨4.71%，郑商所白糖价格环比上涨1.61%。
• 水产品：草鱼价格环比上涨0.63%，对虾价格环比下跌10.82%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致农产品价格大幅下跌。
• 非洲猪瘟疫情：若恶化，可能影响上市企业出栏量及盈利。
• 新冠疫情加重：可能影响消费需求复苏速度。

重点推荐

• 生猪养殖：关注防控能力强、成本下降空间大、业绩有望改善的龙头企业，如新希望。
• 动保企业：建议关注具备研发工艺壁垒的平台型企业，重点推荐普莱柯、生物股份、科前生物。

总结

2020年三季度农林牧渔行业整体表现向好，尤其是生猪养殖板块在高猪价和出栏量恢复的推动下业绩持续释放。动保及饲料板块也因生猪恢复而业绩回暖。然而，禽类养殖板块仍面临压力，白羽肉鸡板块景气度持续下降，黄羽鸡板块则有所改善。此外，价格波动和外部风险因素仍需关注，如非洲猪瘟疫情、宏观经济及新冠疫情的影响。行业投资建议继续关注生猪养殖及动保板块，同时警惕潜在风险。