20220715-德邦证券-天目湖-603136.SH-夜公园有望带动客单再提升_看好疫后业绩弹性空间_3页_809kb

天目湖（603136.SH）投资分析总结

核心内容概述

天目湖（603136.SH）作为休闲服务行业的一家上市公司，近期发布2022年半年度业绩预告，显示其上半年归母净利润为亏损4800~5800万元，去年同期盈利4277万元；扣非归母净利润亏损5000~6000万元，去年同期盈利4120万元。2022年第二季度归母净利润亏损2651~3651万元，去年同期盈利4733万元。这表明疫情对公司短期业绩造成了明显压力。不过，随着国内疫情逐步好转，暑期旅游市场回暖，公司有望在Q3-Q4实现业绩复苏。

主要观点

• 短期业绩承压：受疫情影响，公司2022年上半年及第二季度业绩出现亏损，主要由于跨省游受限及客单价下降。
• 积极应对策略：公司通过推出露营帐篷主题游、本地优惠活动等方式调整营销战略，提升客群粘性。
• 新项目助力成长：天目湖夜公园于7月1日开园，引入《湖秀·天幕》演出、水世界浪潮电音节等多元化活动，有望带动客单价提升和二消增长。
• 未来项目规划：公司持续推进南山小寨二期（2年建设期，500间客房）及动物王国项目（5年建设期），预计将进一步提升公司收入和利润。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.58/1.76/2.12亿元，增速分别为13.5%、201.7%、20.4%。2023-2024年PE分别为28X和23X，维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：26.46元
• 所属行业：休闲服务
• 总股本：186.29百万股
• 流通A股：186.29百万股
• 52周内股价区间：12.88-30.55元
• 总市值：4,929.35百万元

财务数据及预测

现金流与资产负债情况

风险提示

• 疫情影响超预期
• 宏观经济恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 项目建设进度不及预期

投资建议

分析师郑澄怀认为，尽管2022年上半年业绩承压，但公司通过丰富景区内容、推出本地优惠活动等方式积极应对，且未来项目有望带来业绩增量。结合当前疫情逐步好转及暑期旅游市场复苏，公司业绩有望在Q3-Q4逐步回暖。基于盈利预测及估值指标，维持“买入”评级。

分析师简介

• 郑澄怀：德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师，拥有伦敦政治经济学院金融学、杜伦大学计算机学双硕士背景。
• 曾任安信证券商社团队高级分析师，2020年新财富商社第六名及最具潜力奖核心成员，2021年加入德邦证券研究所。
• 擅长消费产业趋势分析及公司和行业基本面研究，覆盖板块包括旅游、零售、酒店等。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现-5%~+5%
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

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