20210524-金源期货-锌周报_供应端扰动因素支撑_锌价短期相对强势_6页_1mb

报告摘要

锌价分析总结

核心内容

2021年5月24日，锌市场受到供应端扰动因素支撑，锌价短期表现相对强势。主要影响因素包括国内外政策变化、供应端限制、需求端疲软及市场情绪波动。

主要观点

1. 宏观政策影响

美联储会议纪要显示，未来可能讨论缩减购债，市场预期政策转向，导致金属价格回调。
国常会关注大宗商品价格攀升，强调保障原料供应、打击炒作和屯货，货币政策保持稳定。
国内4月工业增加值、投资和消费增速回落，略弱于预期，影响市场情绪。

2. 供应端扰动

国内供应：云南错峰限电升级，预计5月精炼锌产量环比减少7598吨，此前预计为增加，因此总体供应压力降低。
海外供应：智利通过大幅加税矿产法案，秘鲁可能跟进，中澳关系恶化也加剧了市场对远期供应的担忧。
锌矿进口：4月锌矿进口量同比减少37.44%，主要来自澳大利亚；1-4月累计进口量同比减少8.95%。

3. 需求端表现

下游镀锌企业订单走弱，因钢材及锌价波动较大，终端观望情绪浓厚。
珠三角地区限电和淡季影响，压铸锌企业开工率下降。
整体消费回落可能对锌价上涨幅度形成拖累。

4. 市场走势

上周沪锌主力合约（2107）冲高回落，周初触及23470元/吨高点，最终收于22435元/吨，周度涨幅1.93%。
LME锌价也呈现冲高回落走势，高点达3108.5美元/吨，周度涨幅0.94%。
现货市场方面，广东地区逼升水，上海市场报价对2106合约升水50-40元/吨，广东较沪市升水扩大至200元/吨。

5. 库存变化

LME库存周度环比减少1975吨至285175吨，上期所锌库存减少8562吨至83052吨。
国内七地锌锭库存总量为16.62万吨，较上周下降10100吨，库存持续去化。
上海保税区库存为4.27万吨，较上周下降0.03万吨。

关键信息

1. 供应端因素

云南限电影响精炼锌产量，预计5月产量环比下降7598吨。
智利加税、秘鲁可能跟进，中澳关系恶化，增加市场对远期供应的担忧。
国内锌矿产量恢复不及预期，市场预期全年锌矿可能过剩，但当前供应端扰动支撑价格。

2. 需求端因素

镀锌企业订单减少，压铸锌企业开工率下降。
消费回落可能限制锌价上涨空间。

3. 市场情绪

美联储政策转向预期及国内监管干预预期增强，市场炒作氛围降温。
然而，供应端的不确定性仍支撑锌价短期相对强势。

4. 数据支撑

4月锌矿进口量同比减少37.44%，环比减少20.33%。
1-4月累计进口锌矿132.97万吨，同比减少8.95%。
1-4月精炼锌进口量累计增加51.61%，但4月环比下降11.6%。

操作建议与风险提示

操作建议

多单持有：短期锌价相对强势，建议投资者持有看多头寸。

风险因素

加工费拐点加快：若加工费快速下降，可能对锌价形成下行压力。
需求拖累：下游消费回落可能限制锌价上涨空间。

附：相关图表

图表1：沪锌伦锌价格走势图
图表2：内外盘比价
图表3：现货升贴水
图表4：LME升贴水
图表5：上期所库存
图表6：LME库存
图表7：社会库存
图表8：保税区库存
图表9：矿山及冶炼厂利润
图表10：精炼锌进口盈亏
图表11：国内外锌矿加工费情况
图表12：精炼锌进出口情况

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联系人：黄蕾
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